小幡績のレビュー一覧

すべての経済はバブルに通じる

小幡績

2010/05/26
題名のとおり！
バブルってそうやって生まれるんや。
ファンドマネージャーも大変や！！

すべての経済はバブルに通じる

小幡績

証券化の持つ意味

それがサブプライムとどう関係しているのか？

この２つを徹底的に分かりやすく解説してくれる。

決して難しい本ではなく、むしろ初学者用にかなり分かりやすく書かれている。

サクッと読めるのでオススメ♪

世界経済はこう変わる

神谷秀樹 / 小幡績

豪華なお二方の著作。時折議論の中で実現可能な未来像から乖離するところが見られる以外は、これからは本質が大事というくだりあたりは納得。主要な経済の出来事を非常に簡潔に説明されているので、経済に疎い者でも読みやすい。

すべての経済はバブルに通じる

小幡績

本書の前半部分がおもしろいです
バブルと知りつつ、
そのバブルがいつか弾けるとわかりながら、
そこに金が集まってバブルが膨張していく。
バブルの本質を示してくれます

世界経済はこう変わる

神谷秀樹 / 小幡績

アメリカのバンカー達は、ビジネスの規模を巨大化し、ヒト対ヒトのコミュニケーションのような（一見）非効率な情報交換を排すことにより、資本効率性の極限を目指した。それこそが金融危機の原因であるとのこと。この構造を捨て、新たなシステムを作り上げることが望まれている。

すべての経済はバブルに通じる

小幡績

そもそも一番最初にリスクを取って証券化するという行為は、
その後の参入者が商品を次々と購入していくことを考えるとリスクではなくなる。
という部分は驚き。
流動性リスクってのは危機が起きるとその重要さが認識されますね。

住宅バブルも儲かるとわかって起こるべくして起こったといえる。そうだ。

確かに世の中は最初に仕掛けたものは儲かる仕組みになっておりますね。

ただ、今回は証券化という商品によって仕掛けた者も、稼ぎを得る過程で仕掛けられた商品を購入していたのですね。当然わかっていたと思いますが。

ＬＴＣＭが大きくなりすぎたがゆえ、
投資対象の拡大を図り、結局はまともな投資機会が減っていった。というように見えていたはずのものが見えなくなっていく。。。。怖いですね。

すべての経済はバブルに通じる

小幡績

キャッチーなタイトルだが、意外と学術的。
現代資本主義が内包するバブル発生のメカニズムを、事例をもちいて解説している。
著者は資本主義の本質とは「ねずみ講」であり、癌のように無限に増殖する「キャンサーキャピタリズム」であると名付けている。
１〜３章のバブル発生のメカニズムは非常にわかりやすく解説されていて、かなり納得できた。４〜６章の具体的な事例の部分は本書の論旨を裏付けるために必要なのは間違いないが、描写がクドくて、個人投資家としても活躍する著者の「俺ってこんなに事情通なんだぜ」というひけらかしなんじゃないかと思ってしまうのは、俺がひねくれているだけか。

なお、著者は自分自身個人投資家であるだけでなく、行動ファイナンスを専門とした学者なので、投資家心理に基づく説明がかなり多い。

丁寧に自己の主張を展開しており、バブル及び現在の金融市場についての理解がすすむ良本だと思う。

すべての経済はバブルに通じる

小幡績

確率的に必ず0にはならないリスクを、証券化する事でリスクを減らしてしまうという手法は不思議…理解できるけれども不思議だ。

アフターバブル―近代資本主義は延命できるか

小幡績

アフターバブルについて経済的視点での論述が述べられるのかと思っていましたが、途中から筆者のコラムかなと感じる軽い文章が入りました。
勝手に少し違う論理展開を期待してしまっていたので星３にしましたが、読み物としては面白かったです。

アフターバブル―近代資本主義は延命できるか

小幡績

バブルがはじけ、あとにはバブルなし。日本の財政は破綻するとの警鐘を鳴らす本。理論やファクトや論文の引用が豊富な本を期待していたので、期待外れ。著者のコラムが好きな人にはファンブックとしておすすめ。少し、文章がくどい。

アフターバブル―近代資本主義は延命できるか

小幡績

【遠い未来を】
この手の本は時が経つと読まれなくなります。
時が経ち真実が現れるからです。

誰もわからない未来を予言するのであれば、４、５年で判明する未来ではなく、100年ぐらいの遠い未来がいいです。そこまで当たりかハズレかが断定されないからです。

アフターバブル―近代資本主義は延命できるか

小幡績

すなわち、すなわち。
であれば、であれば。
助詞の「の」。が連続5個。非常に読みにくい。
MMTは眉唾と断言するも、根拠を示さない。
自分の主張したいことは、「最優先される」「最重要である」などと書くが、根拠が不明。
現在の株価異常高騰がバブルであり、一つ前のバブル崩壊後"精算後回し的な金融緩和政策"によって、余った金が株式市場に流れているだけと言うのはとてもわかり易い。
原油の価格や牛丼の価格の決まり方は面白かったが、牛丼の価格は企業戦略の一つで、はじめに一杯500円としていたらそもそも”牛丼の吉野家”なんて概念自体が今無いかもしれないな。とは思った。

ゼロリスクに対する考え方は極端過ぎる。コロナが収まっても人々の不安は無くならない。とあるが、コロナに対する不安は限りなくゼロになるだろうし（インフルエンザや普通の風邪くらいには）、”人々”の定義も曖昧。

原発の対応が出来なかったのは”人々がゼロリスクを求めた”結果、まともな危機管理が出来なかった。。
確認バイアスとリスクベネフィットに基づく論理的な判断が必要というのは分かるが、上記の理論は破綻している。
患者さんが”手術絶対成功しますよね”と強く言うので、”絶対成功します”と答えるのと同じ。それはその不安を受け止めつつ、きちんと説明をして、決断する材料を提示し、最終的にはきちんと自分で決められるように、粘り強く寄り添わなければ。それを放棄した側の問題を棚上げにしている。

著者の主張は最終的にはうなずける部分もあるのだが、その理論の構築において、かなり飛躍が有り、ちょっと残念。想定としている人達の一群があって、そこに対するイメージで不満を叫んでいるように思えるのだが、冷静に読む人もいる。と言うか、この手の本を手にとって読む人は、どちらかと言うと冷静に物事を考える人が多いんじゃ無いかしら？だとすると逆効果な気が‥

色々突っ込みどころが満載で、アタマを働かせながら読むという意味では面白いかも。タメになる内容もある。まぁ、鵜呑みできる内容では無いが‥

アフターバブル―近代資本主義は延命できるか

小幡績

バブルとアフターバブルの繰り返しが経済の本質。
バブルとは、外部の力で膨らませたもの。
流動化、外部、フロンティア、の３つが資本主義の発展に必要なもの。
コロナは、一時的なものだが、財政出動した分はのちのちバブルになる。

イラクの国家予算は１バレル８０ドルで組まれている。ロシアは４０ドル以下では財政破綻になる。シェールオイル業者は４０ドルを割ると採算割れ、７０ドルを超えると参入が増える。
ダイヤモンドとゴールドは、旧ソ連、南アフリカで産出される。南アフリカのデビアス社が流通の９割を押さえて、価格を維持している。
世界的には、金の埋蔵量は多く、希少性は少ない。希少なものは持てないのでバブルにならない。金は何かのショックで下がり始めると、とことん下がる可能性がある。

不要不急は、単に不要なもののある。海外旅行、夜の街などは大方の人にとっては不要。
コロナ以前は観光バブルだった。需要は元には戻らない。

日銀は量ではなく金利をターゲットにすべき。
インフレ期待は起こらなかった。期待に働きかけることはできない。インフレは起こせない。
金利とリスクプレミアムの低下、を目標にするべき。

コロナリスクは収まらない。不安自体は消えない。
リスクはゼロにはならないことを認識するべき。
微小確率に対しては、非合理的な行動をとる＝がん保険や宝くじを買う理由。
PCR検査を全員やらなくていいのは、日本が千税関旋律が0.5％以下だから。

県の緊急事態宣言は知事の選挙活動。
経済と命を比較すると思考停止になる。比べられないものを比べてはいけない。日本は思考停止社会。

これからはいやおうなく中国が覇権を握ることになる。アメリカ一辺倒ではまずいのでは。

資産市場でコロナバブルが始まった。
人々の心理と国際的な移動は元に戻らない＝航空需要は減ったまま。短期的には、ペントアップディマンドという自宅待機需要が出てくるが、一回りしたら終わり。
今や海外出張は一つのステイタス。非効率であることがわかった。
娯楽は必要だが、海外旅行は不要不急。滞在型の旅行が増える＝それに耐えられる観光地だけが残る。
消費も不要不急はなくなる。

市場経済でも、急には方向転換できない。急にマスクは作れない。
人間は、論理的ではなく衝動的、長期よりも短気を優先する。経済理論ではそうなっていない。
需要がなければ売れない。
『恋愛と贅沢と資本主義』

コロナは収束し、財政出動によるバブルになる。しかし長期的には停滞が続く。流動化、外部、フロンティアがないから。
中国が中心になる、ということは近代資本主義の終焉ではないか。

成長戦略のまやかし

小幡績

　やたら断定口調である割には論理的な説明がほとんどなく、まったく説得力のない文章である。例えば特区についてその定義を明確にしないので、読者と認識がずれたまま議論が進んでいく。必ずしも特区＝東京優遇ではないはずだ。また円安は輸出メーカーに値下げして増産する誘因を与えるから、明らかにプラスに作用する。著者は完成品以外のメーカーの経営事情をご存じない。材料・部品こそが日本の強みなのに。これ以外にも事実誤認、根拠を明示しない断定など数多く、勢いだけの机上の空論の印象が拭えない。
　ただ著者の思想に通底する「箱より人」の発想は素晴らしい。大企業の設備投資を助成するくらいなら、教育に投資すべきというのは正しい政策だ。ドイツのように大学と高等職業教育の2本立てにする提言もやってみる価値があるだろう。個人的には高等教育の学費を大幅に下げるか、学生に直接給付して家庭の経済状況に関係なく教育を受けられるようにするのが第一歩だと思う。
　そういう政策は支配者層の地位を危うくするから、今後も実現しそうにないけれども。

ＧＰＩＦ 世界最大の機関投資家

小幡績

餅は餅屋。国債はもはやリスクオンとはいえ、これだけ巨大な投資機関の矛先は、やはり国債であるべき。なぜなら巨艦が支え続ける限り、それ自体リスクヘッジになるから。なのに何を勘違いしたのか、株式比率を上げてきた。しかも皆が稼げてる時にマイナスを出してまで。最大の失敗は、投資方針を公言してしまったこと。これはいわば投資の手の内をばらしているようなもの。組織の仕組みから変えないとえらいことになりそうだ。

リフレはヤバい

小幡績

リフレがヤバいことは感覚的に理解できる。アベノミクスも持続的な成長路線に乗せられなかったし、日銀のインフレ目標も事実上棚上げだ。インフレ状態にする唯一現実的なシナリオが円安とのことだが、為替相場は金融市場と米国の意向で決まるので実質的に日銀が操作できないこと、これ以外に人為的にインフレを起こすにはヘリコプターマネー以外に手段がないこと、仮にそれらの結果としてインフレになったとしても国民にとって何の利益もないことは良くわかった。マクロとミクロのバランスが取れていて非常に説得力がある。
ただいくつか理解できない点がある。
まず国債の暴落は円安が起点になるとのことだが、リフレで継続的に円安に誘導することはできないのではなかったか?そもそも日本国債の保有者は国内の機関投資家なのに為替変動で投げ売りが起こるのか?そんなことよりも財政破綻の方がずっと暴落のリスクが高いだろう。
また国債の暴落=長期金利の上昇が起こる場合、それはインフレ状態と同義ではないのか？物価が全く上がらず金利だけ上がることはありうるのか？一方でインフレは起こせないと言い、他方でインフレの懸念を主張しているように見える。
最後に円安で日本が滅ぶと言うのは極論を前提としていてナンセンスだ。もちろん制御不能な状態でどこまでも円が落ちていけばそうなるが、円が実力以上に過大評価されるのは国際競争力上明らかにマイナスだ。海外の企業を買いまくってグローバル経営を目指すのは結構なことだが、それは日本人の雇用を奪い、国内投資を縮小させる。いくら職業専門校を作ろうが、卒業生を雇う経営者は国内にはいなくなる。この辺りの認識が著者は甘いと言わざるを得ない。

円高・デフレが日本を救う

小幡績

以前、円高で経済破綻した国はないと読んだ。本当のところ現在の経済はどうなんだろう？プロが考えた経済政策をプロが批判。素人にはよくわからない。

リフレはヤバい

小幡績

まあ、こういう経済系の本はとんと読まないのですけれども、最近こういった分野に興味が出始めた自分を自覚し、読んでみたわけなんですけれども…まあ、これは著者の主張・言い分ですよね、ということを了解して読んだ方がいいかと存じます…社畜死ね！！

ヽ(・ω・)/ｽﾞｺｰ

もっと有用な政策が他にあるのかもしれませんしね…ただまあ、安倍ちゃんが今やっている政策は即止めるべし！　みたいな主張には僕も賛同の意を示すというか…どうしてもこういう主張系の本を読んでいますと著者が正しいように感じてしまいますね…社畜死ね！！

ヽ(・ω・)/ｽﾞｺｰ

それと安倍ちゃんってアレですかね、経済の知識とかないんかなー？　とか思うんですけれども、総理大臣も実は経済とかの知識とか皆無に近くて、何かしらの経済処置をする場合ってアレですかね、専門家とかに話聴くんでしょうか…

そこら辺の関係がよく分からないんですけれどもまあ、景気なんちゅーものはそう簡単に良くはならないし、この本を読んでいると今後、日本が経済的に成長することもなさそう…さて、どうする！？

というところで物語は終わります…（！）

さようなら…。

ヽ(・ω・)/ｽﾞｺｰ

リフレはヤバい

小幡績

　全体的には面白く読んだ。特に第８章の「円安戦略はもう古い」で「真のグローバル日本企業になるためには、思考はドルでなさなければなりません。円で考えていると、単なる地元にこだわった、井の中の蛙になってしまうのです」という指摘はもっともだと思う。円安は株高につながって、株価の時価総額は上がっているが、さらに円安が進めば、企業価値や資産価値は目減りしていく。

　面白かったのは「タコ紐理論」。インフレは凧と同じで高く揚がった時（インフレが進んだ時）は紐を引いて制御できるが、風がなければ、凧は揚がらない。つまりインフレは起きない。金融緩和で起きるのは輸入インフレだけだそうだ。

　それではデフレ脱却にはどうすればいいのかという議論がこの本では物足りない。「おわりに　リフレではなく何をするか？」にある数ページの提案は即効力に欠け、説得力も足りない。著者も認めているようにインフレを起こすには賃金を上げる政策が有効なのだから、どうすれば賃金を上げられるかを具体的に提案してほしいものだ。

ＧＰＩＦ 世界最大の機関投資家

小幡績

GPIFを巡る昨今の議論は過熱している
公的年金であり、130兆円という資産規模を誇る世界最大の運用機関であるGPIF
この本を読まざるともそのGPIFを巡る問題点は明らかだ
即ち、恣意的な政治介入を断固避けるべきだということ
そもそも株価（＝企業価値）は企業の本源的価値そのものであり、バリュエーションの方法による差異はともかく、外的な資金流入の影響で左右されるものではない
行動ファイナンスを取り上げるまでもなく、現代の投資理論がモメンタム重視であり、既知情報の蓄積がイコール株価であるとまでは言わないが、アベノミクス（＝政治）の通信簿を良くするために株価操縦は行われてはならない
ましてや所轄官庁の長でもない財務大臣の発言によって株価が変動することなど、まったくもってあるまじき姿であると思う
現代ポートフォリオ理論に依拠した投資分散効果を狙うのであれば、日本株比率は増加させるどころか低下させなければならない
日本株投資額の増加により、一時的に株価は改善するかもしれないが、なんらかの衝撃により株価が低迷することがあったら、投資分散が効率的に図れていないGPIFのポートフォリオは想定以上に壊滅的な損失を被ることになる
奇しくも運用委員長に今年ご就任されたわが母校NFS教授の米沢委員長には、同氏が教壇で教えられたファイナス理論に忠実に基づいた運用指針の策定を強行に意見具申していただきたい！