高辻成彦のレビュー一覧

企業価値評価の教科書

高辻成彦

会計は利益と過去、ファイナンスはキャッシュと未来をみる。
企業価値=将来キャッシュフローの現在価値
=事業価値+非事業価値
=株主価値（時価総額）+有利子負債

上場企業は当然に、IPO、M&Aを視野に入れる
非上場企業は自社企業価値の算定が必要だ。
なぜなら、適切と意思決定できる金額で資金調達ないしExitを行うためだ。
企業価値向上を目指す土台として
経営企画人財が絶対に抑えておきたい内容。

決算書１００の基本

高辻成彦

財務3表の読み方を単語毎に解説してくれている。とても読みやすいし、勉強になった。ただ情報量詰まってるから全部を覚えるのは難しいな。一通り読んだら辞書的に言葉の意味を引くのにも使えそう。

アナリストが教える リサーチの教科書―――自分でできる情報収集・分析の基本

高辻成彦

[koike]

意外とないタイプの本

主に企業情報について調べることについて記載した、意外とないタイプの本。
得るものは多く、参考になった。

IR戦略の実務

高辻成彦

◯情報開示には4つの区分がある
情報開示には、法定開示、適時開示、IR、PR（パブリック・リレーションズ）の4つの区分。

法定開示とは、「金融商品取引法と会社法により義務付けられている情報開示」で、有価証券届出書や有価証券報告書などが開示例です。
適時開示とは、「金融商品取引所が義務付けている情報開示」で、決算短信や業績予想の修正リリースなどが開示例です。
PRは「任意で開示する各ステークホルダーに有用な企業情報」で、いわゆる広報のことです。
IRは、「任意で開示する投資判断に有用な企業情報」です。開示例としては、決算説明会資料やアニュアルレポートなどがあります。これらは任意開示のもので、法律や証券取引所の規則で義務付けられたものではありません。

実務上のIR活動は、法定開示と適時開示を含めて対応しするし、IRとPRも内容の重複がある。

◯IRに関するステークホルダー
・アナリスト（セルサイドアナリスト/証券会社で働くアナリスト、バイサイドアナリスト/運用会社で働くアナリスト）
・機関投資家
・証券会社の営業部門
・個人投資家
・格付会社
・債権者
・経済記者
・IR支援会社
・官公庁の調査統計部門
・監督機関（金融庁、証券取引所、証券取引等監視委員会）

◯IRの担当部署
・経営陣
・経営企画部門
・財務経理部門
・総務部門
・専属部署

◯IRに必要な人的ネットワーク
・経営陣や各事業部門とのネットワーク
・アナリスト、投資家とのネットワーク
・経済メディアとのネットワーク
・IR担当者同士のネットワーク
・IR支援会社とのネットワーク

◯投資家・アナリストの評価軸
・業績の前年同期比での評価
・比較対象との相対評価
・先行きに対する評価
・株価水準に対する評価
・株主還元策に対する評価

◯セルサイドアナリストにカバーされやすい会社の条件
・市場シェアが高いこと
・市場規模を把握できていること
・成長ストーリーを語れること
・IR取材のアクセスが容易であること
・決算の増減要因分析ができていること
・必要な数値データを迅速開示できること
・事業構造を説明できること
・歴史的経緯を説明できること

◯コーポレートガバナンス・コード～上場企業が守るべき企業統治の行動規範～
１． 取締役会の機能発揮
■プライム市場上場企業において、独立社外取締役を３分の１以上選任（必要な場合には、過半数の選任の検討を慫慂）
■指名委員会・報酬委員会の設置（プライム市場上場企業は、独立社外取締役を委員会の過半数選任）
■経営戦略に照らして取締役会が備えるべきスキル（知識・経験・能力）と、各取締役のスキルとの対応関係の公表
■他社での経営経験を有する経営人材の独立社外取締役への選任
２． 企業の中核人材における多様性(ダイバーシティ)の確保
■管理職における多様性の確保（女性・外国人・中途採用者の登用）についての考え方と測定可能な自主目標の設定
■多様性の確保に向けた人材育成方針・社内環境整備方針をその実施状況とあわせて公表
３． サステナビリティ(持続可能性)を巡る課題への取組み
■プライム市場上場企業において、TCFD 又はそれと同等の国際的枠組みに基づく気候変動開示の質と量を充実
■サステナビリティについて基本的な方針を策定し自社の取組みを開示
４．上記以外の主な課題
■プライム市場に上場する「子会社」において、独立社外取締役を過半数選任又は利益相反管理のための委員会の設置
■プライム市場上場企業において、議決権電子行使プラットフォーム利用と英文開示の促進

コーポレートガバナンス・コードには、法的な強制力や罰則はないが、イギリスが採用している「従うか、説明せよ（comply or explain）」という原則に基づいている。
従わない場合には理由を説明する責任が発生するという考え方。

◯プレスリリースとIRの違い
PR：新製品の性能、価格、販売時期、販売ルート等→商品の内容
IR：新製品の単価と目標販売台数（初年度、三年後）、業績貢献時期など→業績インパクト

IR戦略の実務

高辻成彦

いちよしのリサーチの中の人が著者。らしくアナリストの行動様式（質問の切り口とか）からの説明の側面がおもしろい。基本的なこと、規制の概観も多い用語辞典的な側面もあり、入門には手軽。

決算書１００の基本

高辻成彦

事例紹介があるため、実際の企業の決算書の見方が学べるので有難い。決算書は実務経験は無いので、薄く学びながら勉強するが、現場感が無いためか、知りたい事が書かれていない事も多い。私の知りたい事が恐らく会計では常識過ぎるという事なのだろう。それは少し残念だが、パズルのように実務感覚が埋まっていく感覚は、不思議と悪くない。

以下は今回の学び。

子会社は出資50%以上で連結対象、営業利益段階で影響。持分法適用会社は20%以上50%未満で営業外損益の持分法投資損益として計上、経常利益段階で影響。

2017年まで20年間の自然災害による経済損失額は世界で約330兆円。その前の20年に比べ2.2倍。国別に1位はアメリカでハリケーンの被害が甚大。2位は中国で四川大地震、3位は日本の東日本大震災の影響が大きい。

倒産には法的整理上、事業を継続しない、破産法に基づく破産と会社法に基づく特別清算。民事再生法に基づく手続き、会社更生法に基づく手続きがある。

D/Eレシオが1を超えると良くない。流動比率は200%以上が理想、当座比率は100%以上が理想。

適時開示は売上高に対し10%以上の変動があった場合、また、営業損益経常損益登記純損益に対して30%以上の変動があった場合、公表をしなければならないと言うもの。

企業価値評価の教科書

高辻成彦

企業価値算定をざっくり知りたく拝読。マルチプルやDCFの概観を示し、具体的な数値を当てはめた試算家庭まで提供しており、期待通りでした。

IR戦略の実務

高辻成彦

評価は5と1のミックスで3、である。

5の理由:IRの新任者が、IRオフィサーとして「開示にはどういった種類があるか」「ステークホルダーとは一体誰か」といったことを非常に丁寧に体系立てて説明されている。教科書的な位置づけである。

1の理由:あまりにもセルサイドに迎合させすぎ。何も知らない新任者はそんなものなのかと信じてしまいます。
まるで「発行体は商品なんだから、セルサイドの都合がいいように立ち回りなさい」と言わんばかり。
第7章のケースなどはややミスリード感が強いと感じるのは私だけだろうか。

決算書１００の基本

高辻成彦

アナリストである著者が決算書の読み方から財務分析までを一から解説した一冊。

財務諸表であるPLやBS、キャッシュフロー計算書の見方やそれぞれの項目の説明、そしてそれらの数字を使った財務分析と決算書から読み解ける数字について学ぶことができました。
また、実際の企業の事例で説明されており理解が深まりました。

米中貿易摩擦や働き方改革などのニュースで取り上げられる事が企業に与える影響も解説されていて勉強になりました。
また財務分析については収益性、効率性、安全性、生産性、成長性の5つの体系から説明されていることやIFRSなどの会計基準の違いやPERやPBRにも触れられており、財務諸表から派生した様々な知識を身につける事ができました。
有価証券報告書や決算短信の違いや会社四季報や日経新聞や業界紙での情報取得術も書かれており、アナリストとしての著者の日々の情報取得法も学ぶ事ができました。

本書を読むことで財務分析に関する基礎知識をざっくりと身につける事が出来ました。
巻末にあるようにそこからさらに深くファイナンススキルを磨いたり、資格に挑戦したりと自分の会計の知識の深まった一冊でした。

決算書１００の基本

高辻成彦

決算書を読むために、最低限必要な知識がコンパクトにまとめられています。
基本中の基本が学べる本です。

事例を交えているので、分かりやすいと思います。
既に会計の知識がある方にとっては物足りないかもしれませんが、事例は役に立つと思います。リアルな決算書とその会社の状況を合わせて説明しています。