貫井佳子のレビュー一覧

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

投資で儲けようという気持ちはサラサラないがNISAで少額のインデックス投資をしているひとり、というぐらいの興味で手に取ってみた。
経済に疎い私なので、中頃からまず読み進め、必要に応じて前の章に戻るようにして読み進めた。
「人生論」、「社会の見方」みたいな視点で読むと面白いと思った。

市場サイクルを極める 勝率を高める王道の投資哲学

ハワード・マークス / 貫井佳子

●2025年3月3日、Yahooフリマで「トレーダーの心理学」を出品してる方が他に出してた本。1,750円。

●2025年10月23日、メルカリですごく前にいいねしてた「レア美品！！【GILDAN ギルダン】アメリカハワード大学　スウェットシャツ」が1,800円に値下げされた通知がきて、Yahooフリマの方がクーポンあるから安いしと思ってYahooフリマで「ハワード」と検索したら、この本が出てきた。1,790円／2,000円。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

難しいかったので、読み進めるのに時間がかかった。
だけど、投資について色んな本を読むより、この本１冊で投資に望むマインドが理解できると思う。読みおった達成感もえられる１冊でした。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

はじめて投資の本読んだけどかなりおもしろかった！！
メッセージは何度も繰り返し流れてきて、シンプルで納得のいくものだったけど、とにかく実現は難しいなーと思ったので、わたしはパッシブのインデックスファンドに投資するんでいいか……とも思った笑
とはいえ、常に世界の動向をウォッチし、更に考え、推論を続けるということ自体はとてもおもしろい取り組みなんだろうなと思ったので、勉強みたいな気持ちでやってみるのもいいのかも。まあでもなくなってもいいようなお金でかな……。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

当たり前と言えば当たり前だが重要なことが書いてある。特に二次的思考の部分は一番印象に残っている。他者に対して優位性を持つには、より深く考えなければならない。

TRILLIONS（トリリオンズ） ［物語］インデックス・ファンド革命

ロビン・ウィグルスワース / 貫井佳子

いまは世界の運用資金の大部分を担うインデックス・ファンド。「指数連動のパフォーマンスを求める」という趣旨からすると生い立ちはコンサバティブな発想から生まれた、と思ったら、いやはや金融の本流から逸れた信念を貫くギークたちの物語が面白い。本書の登場人物は経済学や金融業界のスーパースターたち。米国書籍特有の翻訳の読み難さはあるものの、金融モノが好きな方にはおすすめの本。

市場サイクルを極める 勝率を高める王道の投資哲学

ハワード・マークス / 貫井佳子

投資の市場におけるサイクルポジションの重要性と投資戦略について、いろんな表現や事例を用いて解説してくれる。いまサイクルのどこにいるのか、振り子の極端な極限に到達する過程でどう行動すべきかの指針となる名著。逆張り投資家向け。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

とりあえずメモ
・とにかく慌てない。
・別の着眼点から見る癖をつける。
・不確かな予測より、調べればわかることに焦点を置く。
・投資スキルを持つ人は一定数いるが、それを正確に確かめるには数年単位の検証が必要。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

一番大切なことは20個ある、という矛盾したタイトルだが、そこに投資の奥深さがあるのかもしれないという示唆を得た。

市場の非効率性と二次的思考、明確に表出化しないリスクの捉え方、運に対する考え方、不知の知と振り子意識、バリュー投資など今や一般論化している投資哲学を改めて整理し直し(というより本書が原点か)、また市場が好調時に陥りがちな楽観的思考に警鐘を鳴らしてくれる。
一通りの投資理論を学ぶ前に読むべきだと感じた。

ただ、英語翻訳調っぽい日本語が読みづらく、ところどころ拙く感じた。次に読み返すときは原著にあたりたい。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

2012年の古めの書籍。バフェットが絶賛して、大量に買い占め株主総会で配布したらしい。
硬く読みにくく、とっつきにくい本だか重要なことが書いてあった。「儲かる10倍株の見つけ方」みたいな本とは真逆の内容。難しい本ではあるが、至極真っ当なことが書いてある。今まで読んできた投資の本の最終おさらい本といった感じ

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

投資のマニュアル本ではなく投資哲学について書かれていて、少し難しいところとあった。メッセージとしては質の良い株を買うのがよいのではなく、本質的価値より安い割安な株を買う重要性が繰り返し説かれていた。また、「逆境で生き残る力と、良い時期にリターンを最大化することは両立しないため、バランスが大事」という言葉がとても印象的だった。総じて、ディフェンシブな投資を続ける根拠になる本だった。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

良書。
10年前の本だから、運用関係者には金融危機の余韻がまだ文章にも強く出ている。
でも、人間の欲深さは相変わらずで、ただいま再度バブルの後始末中ですね。

風船から空気が出ていくスピードは、風船の中に空気が入るスピードよりもかなり速い。P141

環境に左右されずに戦略や戦術に関する決断が下せる分野はほとんどない。運転中にアクセルを踏む強さは、道路の混み具合で変わる。ゴルフで使うクラブの選択は、風の状態で変わってくる。　中略　我々の投資行動も同じように投資環境に左右されるものなのだろうか。P228

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

難しい本を想像していたけど意外と読みやすかった。
投資は科学ではなくアートだ、というのは言い得て妙である。
この本では繰り返し、本来価値よりも安い値段で買うことを投資の成功と定義付けている。
また、リスクがないと思い込んでいるのが一番のリスクというのは投資に限らず生活全般に言えることだと思う。
公務員だから、大手企業に勤めているから、リスクがゼロということはあり得ない。
どんな状況、環境でも常にリスクはつきまとう。

この本では、主に2008年のリーマンショック時を元に解説している。
リーマンショックとコロナショックを比較する本があれば読んでみたいと思った。
この本は、投資テクニックというよりも投資哲学の本である。
市場が過熱またはパニックに陥っている時に、いかに冷静になって腰を落ち着けて取り組むかが成功の鍵であると。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

根本が書いてある本。
変動は幅が大きい＝リスクが高い

一般的なリスクが高いの考え方は違う

途中で離脱してしまった

市場サイクルを極める 勝率を高める王道の投資哲学

ハワード・マークス / 貫井佳子

株式に限らず、投資全般における市場サイクルについて解説した1冊。15年間隔とも言われる大きな相場サイクルの構造を分析している。相互作用する別々のサイクルを一つず説明しているけれど、現実には同時かつ複雑に発生するのだろう。時間をおいて、読み返したい。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

【感じた事】
未来は予想できない、サイクルはからなず存在する。したがって投資家がすべき事は、現状をよく知り変化に応じた対応が出来るように努力する事だ。

【メモ】
・二次的思考の考え方
　-今後どのような範囲の出来事が起こりうるか
　-その中で、実際に起きるのはどれか？
　-その予想が当たる確率はどれくらいか？
　-自分の予想はコンセンサスとどう違うか？
　-その資産の現在の価値は、コンセンサスあるいは
　 自分の考える先行き見通しに見合っているか？
　-価格に織り込まれているコンセンサスの心理は
　 強すぎたり、弱気すぎたりしないか？
　-コンセンサスあるいは自分の予想が的中した場合、
　 その資産の価格はどうなるか？

・非効率的な市場は必ずしも参加者に大きなリターンをもたらすわけではない。むしろ非効率的な市場は、
スキルの違いに応じて勝ち組と負け組を生み出す材料（ミスプライシング）を提供する。

・効率的ではないと判断するのに十分な根拠がないかぎり、市場は効率的でり、平均を上回るパフォーマンスをあげることはできない

・本質的価値を下回る価格で買い、上回る価格で売れ

・リスクの高い投資とは
　-高い期待リターン
　-リターンが低くなる可能性
　-場合によっては損失が出る可能性
　*資本市場線のリスクが大きい＝高いリターンでは
　 ない、変動分布がよりブロードになるということ！

・ファットテール
→テール・イベントが正規分布の場合よりも高い確率で発生する現象のこと

・投資家の成否は、利益をあげた投資の素晴らしさよりも、損を出した投資の規模で決まる。つまり、リスクコントロールができている事が優れた投資家と言え
る。

・投資世界にもサイクルが存在する、つまり前進もすれば後退もする。そしてこのサイクルは自律調整力があり、必ずしも外生的な事象が反転の原因となるわけではない。

・サイクルスパンは長短あれど、ほとんどの場合未来は過去と非常によく似た状況になる。

・証券市場における地合いの動きは振り子の振動に似ている、一端に向かう動きこそ、もう一端へ揺れ戻る
ためのエネルギーを生み出す。
　　-陶酔感と沈滞感の間を
　　-好材料への歓喜と悪材料に対する強迫観念の間を
　　-そして、過大評価と過小評価の間を振り子のように揺れ動いている

・本質的価値に対する考えを維持し、周りがみな売ってる時に買うことが出来れば、それが最も低リスクで
高い利益を上げる方法である。

・リスクはみなが競って同じようにとろうとしている時ではなく、周りが避けようとしている時にとるのが望ましい

・投資ポイント
　-相場が振り子の軌道の一端に達するときに備えて
　 警戒を怠らない
　-変化に応じて自分の行動を調整する
　-サイクルの頂点と谷底で多くの投資家を完全にまちがった行動へと駆り立てる群衆の振る舞いに、歩調
をあわせない

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

本質的価値を見極め、割安に資産を買って高く売るスタイルのバリュー投資家向けの本。投資家はみな勉強熱心なのに、なぜ市場では本質的価値から乖離した価格が付くのか、騰落を繰り返す市場サイクルの中でバリュー投資家たちはどのように振る舞うべきか、などについて解説された本。継続的に投資で成功し続けるための思考が学べます。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

投資に際しての哲学や心構えが述べられている。
勝手に初心者向けの本かと思い込んでいたがそうではなかった。「金持ち父さん貧乏父さん」は一日で読み終えたが、本書は理解が進まなかったり寝落ちしたりしているうちに一週間以上もかかってしまった。
もちろん初心者も読むべきだと思うが（読み終えるのに時間がかかるし全ては理解しきれないかもしれないが）、ある程度の経験者こそ読んでおくべき本だと思った。いつかまた読み直したいと思う。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

素人の自分でも多少わかるほどなので、非常に分かりやすく、専門用語を極力廃した形で説明されている。本書では教えが20に分割されているが、投資対象の本質的価値を把握し、自分の許容できるリスクを承知した上で、市場よりも高いリターンを目指す。一朝一夕で身につくものではないと思うが、読んでよかったと思う本だった。

投資で一番大切な20の教え 賢い投資家になるための隠れた常識

ハワード・マークス / 貫井佳子

オークツリー・キャピタル・マネジメントの創業者の著作。2009年出版。2012年邦訳。リーマンショックの状況からのリターンを背景にして書かれたと想像する。サブタイトルの Uncommon Sense for the Thoughtful Investor というのが、まさに著者のスタンスを表している。「隠れた常識」と訳しているのも良い。

バリュー投資にはじまって様々な投資の概念についての自分の見解を述べている。投資にまつわる論点が十分に網羅されており、投資家としては読み応えがある。

通常と異なる思考：二次的思考 Second level thinking p19の例示が良い。いずれも売り時・買い時の考え方。良い企業、景気見通し、企業業績と株価。平均的投資家を上回る成績を上げるにはコンセンサスの裏をかく必要

市場の効率性（とその限界）の捉え方：「効率的」というのは、「動きが迅速で、即座に情報を織り込む」という意味で、「正しい」という意味ではない。「反証を許す推定」・・・効率的ではないと判断するのに十分な根拠がない限り

バリュー投資とは：「バリュー投資とグロース投資とをはっきりと線引きすることはできない」
価格と価値の関係性：価格と無関係に良い投資アイデア、悪い投資アイデアと言えるものはない
・投資収益が得られる可能性のある方法
ー資産の本質的価値の増大で利益を得る
ーレバレッジをきかせる
ー保有する資産を本質的価値を上回る価格で売る
ー資産を本質的価値を下回る価格で買う

リスク：理解、認識、コントロール
リスク＝ボラティリティと定義することに異議を唱える。投資家は、ボラティリティよりも、資金を失ったり、リターンが許容できないほど低くなったりすることを懸念して、投資を差し控える
リスクの大きさの測り方
ーリスクの大きさは見解上の問題
ーリスクを数値化する基準は存在しない
ーリスクとは見た目ではわからない
何かが起こったという事実は、それが起きるべくして起きたことを意味するものではない。また、何かが起きなかったという事実は、それ起きる可能性が低かったことを意味するものではない
人はリスクを認識する自身の能力を著しく過大評価する一方、リスクを避けるためになすべきことをひどく過小評価する
獲得するリターンに相応する水準よりも低いリスクをとる者こそ、すぐれた投資家

サイクル：注意を向けること
原則その①：ほとんどの物事にはサイクルがある
原則その②：利益や損失を生み出す大きな機会は、周りのものが原則その①を忘れたときに生じることがある
世界にサイクルが存在する根本的な要因は、・・・人が・・・感情的で一貫性のない生き物だからなのだと思う
（サイクルとは異なる）振り子
リスクに対する（投資家の）姿勢の振り子が軌道のどこに位置するのか。この見方があるから両サイドの見方ができる
投資における主要リスクを「損失を出すリスク」と「機会を逸失するリスク」の二つに集約した

心理的要因：悪い意味で、金銭欲→強欲、恐怖、自発的な不信の一時停止、同調する傾向、嫉妬、うぬぼれ、降伏

逆張り：振り子がどこまで振れるのか、動きがいつ反転するのか、反転後にどれだけ振れるのかは絶対にわからない
掘り出し物：投資は「相対選択の学問だ」
我慢強さ：Patient Oppoturnism. これは論点

無知：知りうることを知るように心がけなさい。予測についての論点
今どこにいるのか：サイクルのどの位置に立っているのか、そしてどのような行動を起こすべきなのか。「未来を知るのは困難だが、現状を理解することはそれほど難しくない」
運：積極果敢さとタイミングとスキル
ディフェンシブ投資：損失を回避することに力を注ぐべきだ。「誤りの許容範囲」
落とし穴：Pitfall 「想像力の欠如」と呼ぶ、分析上の過ち。起こりうる結果のすべてを思いがけないこと、あるいは、より極端が事態が生じた場合の影響を完全に理解していないこと
付加価値とは：投資環境が良いときに、逆境時の損失を超える規模のリターンを得るには、投資家個々のスキルに頼るほかない。これこそが我々が追求する投資の非対称性だ。