KPMG FASの作品一覧

【ROIC経営】
1.購読動機
企業価値向上の神髄に迫る決定版。
このタイトルに惹かれての購読。

2.結論
株価＝企業価値（1株当たりの価額＊発行株式総数）は需給で決まる。
需要がある企業の株価は高くなり、低ければ売られ、企業価値は低くなる。

プライム市場の株式売買は外国機関投資家が５割以上である。
言い方を変えれば、彼らの投資スタンスを知る・学ぶことが必要であるということ。

3.外国機関投資家が日本企業に対する評価
【量的課題】
・機関投資家への説明機会、対話が少ないということ。
　決算発表資料、発表会中心。他なし。
【質的課題】
・ROA中心。ROIC経営への意識が希薄。
・経営に適...続きを読む正な現預金額、自己資本額とその説明根拠。
・フリーキャッシュフロー増加に向けた施策と説明。

4.新興企業・IT上場企業の状況と課題
製造業と相違して、投資資金を要しない事業であること。
結果、預金ならびに自己資本が増加しやすいこと。
機関投資家からの還元請求に対して、どのような説明、対話をしていくか？

5.書籍からの学び
ROICとは何か？ROAとの違いが何か？から採用企業オムロンの実践方法まで学習できること。
財務系、経営戦略系部門では学びが多い一冊となる。
【基本】
自社の株主資本コストを計算すること。
投資家に対して株主資本コストを説明できること。
投資家が期待する利回りを知ること。
そのGAPを埋める意見交換をすること。

＜算出式＞
リスクフリーレイト＋B値＋エクイティリスクプレミアム
＝国債利回り＋ボラティリティ（変動制）＋期待利回り

①ROICとは？
税引後利益÷投下資本（有利子負債＋資本）
投下した資本に対する利益率。

②外国機関投資家がROAよりも「ROIC」を重要視する背景
ROAの分母は資産全体。
ROICの分母は資本コスト（有利子負債＋資本）。
ゆえに資本効率を換算、判断しやすいから。

③オムロンのROIC経営
会計、経営戦略系部門ではない製造現場でもROICに理解を示して運営に当たっていること。
【逆ツリーROIC経営】
現場型ROICから経営へつなぐ。
分子；お客様への提供価値↑
――――――――――――――――
分母；必要な経営資源↑＋滞留している経営資源↓

【PL】
1）売上総利益率
一人当たり生産台数
注力業界売上高
新製品売上高
2）売上原価
変動比率
売上高販売人件費比率
売上高R&D比率
【BS】
運転資金回転率
固定資産回転率

④外国機関投資家からの日本企業に対する評価
自己資本、手元現金に対して、「余裕がある」と考えている。
フリーキャッシュフロー＝営業CF－投資CFの最大化が足りないと考えている。
ROAとROICが乖離している場合。資産に無駄があり、効率化できる機会があるということ。

⑤外国機関投資家が求めていること。
1）戦略レベルでの対話
2）自己資本についての適正水準
3）BSにおける現預金。適正水準。

ROICを活用した企業価値の向上を目的に資本コストや資本効率性等について平易に解説されている。
一度ならず何度も読み返したい本。

資本生産性の視点から、いかに企業価値を向上させるのかを、投資家目線寄りで解説してくれた本。

さまざまな発見があって、学びになった。

①ROEとROICの関係性
②IRと資本コストの関係(ESGやCGなど)
③調達資本・運用資本の視点から見た、ROICの特徴・そこから考えられる事
④投資家と経営者の視点の不一致
⑤企業の状況と、選択すべき方法論

などなど

是非とも活用していく中で、ブラッシュアップしていきたい。

企業価値の向上とは何か、会社の経営を続けていく上で企業が求められている本質をついている内容だと思った。昨今、日本企業は企業価値が低いと言われているが、その原因として日本企業は売上や利益などのフロー成績を重視してきた。しかし、実際に社会から求められている企業価値とは稼ぐ力である。色々な指標があるなかで稼ぐ力を最も適切に表しているのがROICであり、経営戦略に生かすために必要な分析などが説明されていた。なかなか難しい内容だったのでまた読み直したいと思います。

・ROE／ROA／ROICといった資本生産性の計算方法の説明も含まれているが、
　機関投資家が企業価値をどのように捉えていて、企業は自社の企業価値向上の
　取り組みに関する説明力をどのように高めていけば良いかをテーマに
　あずさ監査法人が説明している。
・資本生産性のロジック説明に関する本は、これまでも発売されていたが、
　機関投資家の考える企業価値や資本生産性が論点になる背景などを
　解説した本は、今まで読んだことがなかったので、
　その意味で非常に参考になる書籍だった。
・理論の本では、本社側の目線だけで説明されているケースが多いと思うが、
　この本は事業部門の目線とのギャップについて記載...続きを読むしている点も
　企業内部の経理部門（経企）の事情を意識して発刊されていると
　思われ参考になった。
・事業部門経理の経験から言えば、ROICは営業利益÷投下資本で計算するが
　連結事業部単位の調達サイドの投下資本の計算はなんとかできるが、
　運用サイドの投下資本の計算は、社内システムの理由もあり、
　連結ベースでは作成できなかった。
　また事業部単位でROICを作成するのがやっとで、製品群単位では
　工数の費用対効果を考えるととても手をつけることができる状態ではなかった。
本文にも記載があるが、ROICは経理だけで取り組むことができるものではなく、
　会社全体で考えるテーマであるため、役職の方にも読んでほしい本だと思う。
・この本を読んで機関投資家の目線を理解するために資本コストや
　株式市場の勉強をしなければと思った。