徳成旨亮のレビュー一覧

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

1〜2年前に買って、むずい本読めなさすぎて読んでは断念し、読んでは断念し続けていた本、ようやく読み終えた…
財務はともかく経理は地味と思われとるなぁと思うことよくあるんやけど、あーやっぱ経理ってええ仕事やなぁと再認識。(ほんまに地味やけど。向いてはないけど。)
会計上の見積もりが経理のアニマルスピリッツの出しどころっていうのはそれCFOが言っていいんやと目から鱗。
あと大赤字の年に敢えて底打ち感を出して株価回復させるとか、会社側の株価コントロールの話あったのも面白かったなぁ(投資家側の話はいっぱいあるけど)
主軸はアニマルスピリッツやけど、いつの間にか自分も縮こまっていたと思い知らされました。
楽しい経理財務ライフを歩んで、モルガン・スタンレーからグーグルのCFOに36億円で移籍できるよう頑張るぞ！

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

企業経営を「企業価値」という軸から捉え直し、CFOがどのような視点で意思決定を行っているのかを示した一冊。著者は三菱UFJフィナンシャル・グループのCFOなどを歴任しており、実務の中で培われた判断基準が具体的に語られている。

本書の中核にあるのは、企業活動のあらゆる意思決定は最終的に「企業価値の向上」に収斂されるという考え方である。売上や利益といった指標はあくまで途中経過であり、将来にわたってどれだけの価値を生み出せるかという視点で意思決定を行う必要がある。そのための共通言語として、資本コストやリターンといった概念が位置付けられている。

印象的だったのは、CFOの役割が単なる財務管理ではなく、経営そのものに深く関与する意思決定機能であるという点。投資、撤退、M&A、株主還元といった一つ一つの判断は、すべて資本の配分に関わるものであり、その積み重ねが企業の将来を形作っていく。どの選択にも正解はなく、常にトレードオフが存在する中で、何を選び、何を選ばないのかを決め続けることがCFOの本質なのだと感じた。

また、本書を通じて、企業価値という概念が単なる理論ではなく、意思決定の現場で機能する実践的な指針であることも強く印象に残った。将来の不確実性を前提にしながら、それでもなお資本をどこに配分するのかを判断し続ける。その視点を持つことで、企業の見え方が大きく変わる。

企業を動かしているのは戦略だけではなく、その戦略に対してどれだけの資本を配分するかという意思決定である。
そしてその意思決定の質が、最終的に企業価値として表れる。

経営とは、資本を通じた意思決定の連続であると感じた一冊。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

CFOという仕事に解像度があまりなかったが、この一冊で大変よくわかった。
実例なども取り入れてわかりやすく書かれている。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

ファイナンス、経営戦略、IR、アカウンティング等、経営の基礎知識がわかりやすく網羅されている。
アニマルスピリッツやFP＆Aの重要性が言及されているところが白眉。
企画の入門書として最適だと思う。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

50歳を超えて、これまでの自分の仕事の領域を広げたいと思い、IT finance の領域をカバーするニッチな製品群の会社に移ってみて、ファイナンス領域とITを繋げる人ってなかなかいないなと思いつつ日々奮闘する中で手に取った本。

この本では、筆者の徳成旨亮氏の経験知と知識が混ざり合って濃縮されたビジネスマン向けの良書でした。
CFOが相対するのは、株主であり、株主からいかに支持を集めるか、その為に必要な様々な活動が体験談として語られていましたが、個人的に気になったのは、2章にあった「「サプライズのない経営」で資本コストを下げる」や、第3章の「米国のCFOは「経営スリートップ」の一員」のところ。

「サプライズのない経営で資本コストを下げる」は、一章にある「投資家の期待リターンを知る事がCFOの第一歩」に資本コストとして8%=伊藤レポートのROEとの相関も示唆しつつ、この資本コストを下げるために、決算が予想した数値に近い数値で着地する事や業績予想が大幅に外れない等、情報開示やIR活動に熱心である事が要件と言っている。確かにこの辺りの決算、予測値との乖離は株の乱高下のイメージもあったので、CFOからすると資本コストを安定的得るために重要な業務なんだなと。

3章では米国と日本の組織構造の違いや受け持つ役割の違いも書かれており、米国ではCFOの下にCIOやCRO等が付いていて横並びの日本との違いは印象的でした。特にIT業界の自分としてはCIOの上にCFOなのかという点が意外に感じました。組織図イメージは、P175にあるので、ぜひ見て欲しいところ。アメリカでITFinanceという領域がCIOに受けるのは、彼らの上司がCFOだからなのねと妙に納得してしまった。

本の後半で面白いと思ったのは、5章に「労働生産性を高めないと日本人の生活水準は下がる」という数式。

（日本国の経済力「Y（GDP）」、日本国の労働力「L」、日本国の人口「P」）

Y/P = Y/L * L/P

1人あたりの国民総生産（平均的生活水準）= 労働者1人あたりの生産性*労働参加率

L/Pの労働参加率は少子高齢化で減少するので、生活水準を維持していくためには、Y/L（労働者1人あたりの生産性）を上げないと生活水準が下がると。

まあ、元のYをシンプルに割り算しただけなので、当たり前の結果になっているものの、生産性を高めないと生活水準下がるよと言う警鐘としては、他でも使えそう。と言うか、既に生活水準の格差は広がっていると思われるので、この本を読んでいるような人がもっと頑張ると格差はもっと広がりそうだが。


他には、FP&A( Financial Planning & Analysis)業務、経営企画や事業部門企画の担当業務と管理会計・予算業務が合体したイメージの領域担当。この仕組みを取り入れている企業としては資生堂やNEC。CFO経験者のキャリア紹介等。


この本は、最初手に取ってから数ヶ月寝かしてしまったのだが、もっと早く読めば良かったなと思えた本。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

2025年1冊目、とても分かりやすく面白かった！いろんな人におすすめしたい良書。CFOに対するイメージが変わっただけでなく、日本経済や自分のキャリアに関する考えが変わって、頑張ろうと前向きになれた一冊。すごく頭がよく、説明が上手なんだろうなということが文章から伝わってきた

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

CFOは守りの要であり、攻めの起点である。
金庫番的な思考を綺麗に書き換えることができた。
ダイバーシティ、ESG・・と一見受動的になりがちな観点も、自社起点の攻めの視点で取り組むことで世界が変わる。
それを担うのがCスイートの一角を担うCFO。

◆CFOの在り方
・CFOはCEOの最大の批判者であり、最大の支援者
・CFOは会社の健全性を守る最後の砦
・CFOは社内外のステークホルダーに対する最良のスポークスマン

◆CFOは資本市場と社内の結節役、会社のスポークスマンとして自社に関するあらゆる質問に答えられる準備と覚悟を要する。

◆自社の資本コストは直接聞く。
投資家からの回答は（MUFG、ニコン）7〜9%に落ち着く。
日本の場合はおおよそ8%がハードルレート。

◆サプライズのない経営が資本コストを下げる。

◆税額は管理可能なものであり、コンプライアンス範囲内での税務プランニングは税引後利益とFCFを最大化できる。

◆ピケティの不等式
裕福な人はより裕福になり、労働でしか富を得られない人は相対的にいつまでも裕福になれない。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

面白かった。勉強にもなったし、良い本。
アニマルスピリッツ→実現したいことに対する非合理的なまでの期待と熱量。
足りない所は勉強していきたい。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

これまでの「金庫番的な」経理から、「アニマルスピリッツ」を持った経理になることが、企業の成長に大切であることが強調されていて、ビジネスパーソンとしての熱い思いが社会を変えていく言動りょになることを改めて実感しました！

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

最近読んだ中で一番面白かったです！
コーポレートに関わる人であれば大変参考になると思いますし、読みやすい本です。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

アニマルスピリットが社会を動かす
アニマルスピリッツ指数

株主以外のステークホルダーは債権者

株主資本コスト= リスクフレート＋β×市場リスクプレミアム

PBR= ROE×PER
PER= 1/(r-g) r:資本コスト、g:期待利益成長率

rはサプライズのない経営
→株主コミュニケーション、業績見通しの安定、守りのESG(ESGでサプライズなし)
gは非連続な成長を導く投資、人材育成、攻めのサステナなどバランスシート思考

海外はCEO CFO COOの鼎立経営、日本は文鎮型

リスクアペタイト

コダックと富士フイルム
→コダックも正解。配当と自社株買いで株主に還元し、次世代へとバトンタッチ

事業ポートフォリオは投資家が考えるもの、企業はシンプルに一つ二つの事業に集中して成長
→コングロマリットディスカウント

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

CFO思考
CFOとは何かを感じることが出来る一冊
著者の的確な企業に関する分析や経験に基づく考え方は深い学びがある
アニマルスピリッツ

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

[けろけろ]

勉強になる

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

CFOの役割は財務会計にとどまらず、IRSRやSDGsなど投資家との窓口も務めるなど、足元のCFO職のあり方につき経験者として解説された本。うまくいった人だから言える内容とも取れるが、経営の仕事に携わりたい人は参考になろう。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

こういう実用書を社会人として初めて読んだけど、面白かったし、分かりやすかった。
AIが進化して経理の仕事はどんどんスリム化していくけど、その中でも人間にしかできないこと＝「アニマルスピリッツの発揮」ということは胸に刻んで働きいていきたい。視野が狭くなりがちな会社員生活だけれど、ルールに縛られずむしろその有効活用に創意工夫を凝らして、目的意識を持って主体的なアクションを起こすという志は、自分に約束し続けたいなあ。

自分の価値を最大限に高める、そのための努力をしようと改めて思わされた、！

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

CFOは、欧米においては、CEO、COOと並ぶCスイートの一角。
日本では、まだまだ財務担当役員。

本当のCFOは、戦略と財務の両面を理解し、
CEOの最大の批判者かつ理解者として
企業価値の最大化のために尽力する。
日本の財務担当役員は、金庫番のイメージが強い。

経理、予算、税務、財務、は全て
企業価値につながる。

税務も、ルールに従うだけではなく、
コントロールしうるものである。

また、MAや融資に消極的であると、
投資銀行や銀行が、自社に対して良い提案を
持ってきてくれなくなる。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

実際に日本の大企業でCF Oを務めている人が書籍を出すこと自体がそこまで多くないので貴重に思われた。あまり語られることのない、日本の大企業のおけるCFOの業務を包み隠さず伝えてくれていることも有り難かった。
また私個人的にはアクティビストや海外の投資家に対応する話が聞けたので、そこも面白かった。
CFOに必要とされるスキルセットのリストも一つの目安となるため今後のキャリアのためにも良かった。

後日、YouTubeに上がっていた著者が本書について語る動画を観て、その立ち振る舞いからより信頼のできる方だという印象がました。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

2025年4冊目
日本経済の直面する課題を日系企業の経営者のマインドセットから指摘する。
徳成さんの大変豊富な経験を持っての見解はとても説得力があり、ビジネスマンの必読書だと思います。
現代人のが抱える日本人の国民性を超えて、本来持っているアニマルスピリッツを発揮する経営者が増えれば停滞感のある日本経済に光が現れるのかもしれない。
ただ、それは経営陣だけの問題ではなく、それらを執行する一従業員も持つべきマインドセットであり、それが目の前の生活を豊かにしてくれる一つの選択肢なのかもしれない。

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

日本企業の「資本コスト」はおおよそ8%。
ROEが8%以上から株価が右肩上がりになり、ROE10％ではPBRは2倍になる傾向にある。これは日本企業に投資する国内外の投資家の期待リターンが8%あたりにあり、ROEがそれを超えると株価が反応するから。

「金庫番思考」と「CFO思考」の違い

「金庫番思考」＝その組織の運営が滞らないのうに資金繰りに目を光らせるのが役割
「CFO思考」＝資金や資本の管理者であると同時に配分者。現在のCFOは資本のアロケーションを株主に説明し、理解を得る必要がある。

IR評価が各セクターで3位以内の企業は4位以下の企業に比して約0.5%、1位の企業は0.8%資本コストが低い。
IRにより資本コストが低くなる。0.3%の資本コスト低減効果を株価に直すと10%の株価プレミアムに相当する。

これからの日本企業に求められるCFO像
・CFOはCEOのビジネスパートナーであるべし
・CFOは会社の健全性を守る最後の砦であるべし
・CFOは「リスク」と「資本」と「収益」を三位一体に捉えてマネジメントする役割を果たすべし
・CFOは社内外のステークホルダーに対する最良のスポークパーソンであるべし

CFO思考―――日本企業最大の「欠落」とその処方箋

徳成旨亮

グローバル視点でのCFOという職業について

前提:⁠海外投資家にとって、日本企業は魅力のある選択肢ではない。

日本企業にはアニマルスピリッツが欠けている。アニマルスピリッツとは、非合理なまでの熱意である。

日本企業はよくも悪くも事なかれ主義。永続することが第一の目的になっているが資本主義においては、利益を追求し、株主に利益を還元することが最も大事である。なぜならば株主は企業の一番のリスクを負っているから。

CFOは唯一CFOに物言える立場でり、ブレーキとアクセルを上手に使いこなさなければならない。

CFOは社内外に対して経営の説明責任を負う。

従来の金庫番としてのCFOからの脱却が日本には求められている。

ESG経営と、企業価値の向上を、目指す
経営のスリートップの一角を担い、将来のCEO候補。女性もグローバルには増えており、移籍も多く事例がある。

強気の経営が経済を活性化させる。資本、成長、リスクのバランスを取りながら舵取りをする。

コングロマリットプレミアムを生まない事業は市場からの撤退を求められる。セブンイレブン、ソニーの例

労働の生産性を高めなければ日本の生活水準は下がるY＝一人当たり生産高✕労働参加率「移民でも来なければ下がり続ける」

アニマルスピリッツがかけていたことにより、市場を世界に席巻されてしまった事例が日本にはある「iモードの例」

プロのCFOを目指せ！