佐々木融のレビュー一覧

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

　題名に品がないと思ってしまって、少し様子を見ていたのですが、読んでとても勉強になりました。黒田全日銀総裁や安倍元首相が、積極的な財政政策で国債を発行しまくり、大型経済対策でお金をばら撒き続けましたが、日本の経済力は凋落の一途でした。国債により新たに増加した円は、貧困者のためという名目でばら撒かれたとしても、最終的にお金持ちの懐に収まるということに気づかなくてはなりません。したがってお金をばら撒けばばら撒くほどお金持ちのところにお金が貯まり、格差が拡大していくのです。
お金持ちから税という形でお金を徴収して、ばら撒くのならまだしも、国債を発行しまくって、それを日銀が買いまくっていたら、いつかインフレになるのは当然のことです。そして日本はこれだけ膨大な国債を抱えていると、こ政策金利をあまり上げられないため、マイナスの実質金利から抜け出せない。インフレ率が3%だとして、国債金利を3%アップすれば30兆以上の歳出増となり、消費税収の全てを充てても間に合わないのだ。
考えてみれば、日本経済が抱える問題と向き合わずに、「円高が悪い」とか、「三重苦」とか言って、海外に投資ばかりしていたために、圧倒的に強かった日本の電気機器は、もはや日本では生産していない。半導体もそうだ。エネルギー、食料、医薬品という生活必需品を海外に依存している。こんなゴマカシはもういい加減にしないとたいへんになると、再認識しました。わかりやすい良書です。

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

ここ数年考えていたことをほとんどんすべて網羅して整理してくれている一冊である。なにかと言い訳したくなるような話に対して真正面から向き合い、まっとうな議論になっている。正直だから怖いのである。日本が間違いなく衰退の道を進み、さらにこれに加速度がついていることを直視せざるを得ない。

日本は次のアルゼンチンになてしまうのか。かつての世界第２位の経済大国は、瀟洒な街並みが今でも人々を酔わすとはいえ、またタンゴのリズムが心地よいとはいえ、国家財政と市民生活は落ちるところまで行きついた。足下はインフレが少し緩和されてきていることだけが救いだろう。

それでも日本はまだまだ切り返せる。誰かがこれを拒む「空気」を漂わせて復活するための道を歩かせないのである。

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

ネットで見つけた本です、この本の著者である佐々木氏の本は初めて読みました、佐々木氏の経歴は日本銀行に入社したのちに、外資系金融機関に勤務されています。１４年前に「弱い日本の円」という本において日本の将来を憂いた内容で書かれていて、この本はその続編（完成編）となります。

このところ、円安が続いているのになぜ、日本は低迷が続いているのか、円高不況と言われていた頃を記憶している私はそれが不思議でしたが、この本に詳しく解説されていました、円高だった頃の日本と比較して、今は日本そのものが変わってしまったようですね。

最後の章で解説されていた、スイス・イタリアと日本との比較は印象に残りました。また、多くの一次データを利用して説明されている点も嬉しく思いました。

以下は気になったポイントです。

・ 今のままでは 今後、 円安傾向は続き日本のインフレ率は高止まり する。 円安 も インフレを高止まりさせる一つの要因であるが、 さらに重要な要因としては、人手不足である。日本企業の円建ての利益は 膨らみ、 実質的な成長がなくても名目上の 円建て 利益は膨らみ、 株価は上昇する(P28)

・ゴールド価格は2025年から急に上昇したわけではなくその前から上昇していたが ここ数年 その上昇 スピードが速くなっている、各国の中央銀行が発行する通貨に対する信任が低下してきていることに背景がある。 2020年に広がった コロナ 禍を通じて 資金繰りに困った 金融機関や国民に対して 政府が補助金を出すことが普通の行為になってきた、この補助金は政府が発行した国際を中央銀行が購入してお金を政府を渡すことによって 工面した、こうしたやり方をすると民間企業・ 家計が保有する通貨が増え、 その結果 通貨の価値が下落する。 これが金価格の上昇という形で現れている(P31)

・社会人として仕事をして報酬を得ている人に一度考えてほしいことがある、 最も有望な投資先はどこか、 答えは「自分自身」である、 自分自身こそが最も高い リターンをもたらす 投資対象である(P41)

・物価高 で有名だった 日本が割安な国になった2つの理由、１） 海外では物価の上昇率が大きく 日本ではほとんど 物価が上昇していない、 日本で 物価上昇が目立ってきたのは最近のことである、２）日本人が使っている「 円」という通貨の価値が極端に安くなっている(P60)

・日本国内だけで見れば円の価値はそれほど低下していないにもかかわらず、 国際的に評価されなくなっている、具体的に言うと「 海外から見ると非常に割安となっている円を買って日本で使えば、 日本国内で様々なものやサービスが割安に買えるのに、誰も見向きをしなくなっている」本来であれば 円が割安でなくなるところまで 日本のものやサービスが買われたり、日本に投資が行われる結果 円高になるはずである(P65)

・ 為替相場の評価を行う時には物価の変動率の差も一緒に考える必要がある、 1970年の相場は1ドル360円だったので 現在の1ドル 150円の方が円高だという評価は正しくない、 1970年 当時と比べると米国の物価は日本に比べて大きく上昇している。 実質的には（円の実質実効レート） 1ドル360円だった時より1ドル 150円という今の方が円安水準となる(P68)

・円が極端に弱くなった2つの理由、１）実質金利＝ 金利 マイナス 物価上昇率、が大幅な マイナスとなっている、 これはお金の価値の低下に直接影響する、２） 日本から海外への資金流出が増加している、日本人が縁を打って外貨を購入し 海外の資産 製品 サービスを購入する流れが大きくなっている(P81)

・ 国債発行残高増加の本当の問題点とは、１） 国債を発行して調達した資金の使い方が 以前は政府の資産 になるもの（ダム、 建物等）であったが 最近は国民に直接配布している、２）金利が上昇することを想定していない、 ３）国債発行 増加を中央銀行に頼っている(P108)

・今銀行の預金金利は0.2%、物価上昇率は3%程度であるから、実質金利はマイナス2.8%である、 これが意味することは 円という通貨を持っていると 毎年 2.8%ずつ 目減りすることを意味する(P113)

・ 日本の人手不足は人口減少 よりも 労働時間短縮が原因である、 1990年から2024年までの35年間で1人当たり年間総労働時間は20%も減っている 、就業者数は2010年から ほぼ毎年増えている(P119)

・ 労働時間が減少した要因として、１） 2018年7月に公布 2019年4月から施行された「 働き方改革関連法」の影響が多い 、２）非正規雇用者の賃金が上昇したことにより 同じ 労働時間で働くと配偶者などの扶養を外れ 社会保険料を支払う必要が生じるため労働時間を抑える 動きも影響している、このことから 過去10年程度で 労働時間は急速に短縮していった可能性がある(P121)

・ 日本の人口を5歳ごとの年齢に区切って人数を比べると 最も人口が多いのは50から54歳の層である、第2次ベビーブーマーと呼ばれる人たちで毎年200万人 生まれていた、現在の出生数の3倍 近くである。 次に多いのが 55から59歳の 層である、つまり 現在50代の層の人口が非常に多くなっていて 総人口の15%を占める、 これから10年くらいは 雇用者に占める シニア層の割合は増えていき、 就業者数もまだ増えていく、日本は人口減少がいよいよ 労働市場に大きなインパクトを与えるタイミングで 労働時間を強制的に短くする政策を行ったので、 人手不足感が一気に強まりそれが 賃金上昇・ 物価上昇につながっている(P124)

・ 現在の日本のインフレに対応するための政策は「 利上げ」が最善の政策ではないかもしれないが、少なくとも 減税 や 補助金の支払いで解決するようなものではない。 本来は 供給を増やす政策を行うべきであり、 中央銀行の金融政策ではどうにもならない、 円安 も インフレの一つの原因であるので それに対処するには 日本銀行による利上げで実質金利をプラスに戻す しか手段はない(P131)

・ 最近では米ドル建てで見ても円建てで見ても ゴールドの価格が上昇を続けている、これはゴールドの価値が高まって いるのではなく、お金の価値が低下している、マーケットはお金の価値の低下を敏感に感じ取り それがゴールド価格の上昇につながっている(P147)

・ 株価は「 利益X倍率」 で 決まる、 つまり 企業の利益がどのぐらいになって その何倍まで株価をつけるかという仕組みである、 バブル期には 倍率の方が膨らんだ、 つまり高水準の企業の利益が今後も長い間続くとの期待だけが膨らんでいった、 だから 破裂した。 しかし今の株価は「 利益」の増加が押し上げている、利益の増加のかなりの部分は「 円安」と「インフレ」によるものである、 従って 筆者の予想通り 円安基調が続き インフレ率も高止まり するのであれば、株価は長期的には上昇していくことになる、日経平均株価が15万円まで上昇するという予想はそれほど驚くことではない、 ただし 物価 も同時に上昇していくので今の感覚の15万円とは違う(P160)

・2024年の日本の経常黒字額は28.7兆円と過去最大になっている、対名目 GDP 比で見ても 4.5%と2007年 と ほぼ 同じ程度の水準である、 なぜ過去最大の形状 黒字なのに円高にならないのか、 その答えは 経常黒字の内訳にある、日本の経常黒字は全て 第1次所得収支の黒字であり それがなければ 経常収支は赤字である、 第一次所得収支とは「 過去に海外に対して行った投資から得られる利益」のことである (P168)

・ 1990年から2000年代に行われた 円高を止めるための「円売り介入」には限界はない、 日本の政府短期証券を発行して円を調達してそれを 海外 為替市場で売って外貨を買う、基本的には限界はない。 しかし 「円買い介入」を行っても効果がないとマーケット 参加者に見透かされた時、 世界の投機筋が本当に円の売り仕掛けをする可能性が出てくる。そうなるともはや 円売り圧力を止める術がなくなる、 新興国で時折起こる通貨危機はこうして発生する、 日本も その手前にいるのかもしれない(P192)

・日本とスイスとの違いではっきりしているのは、 日本は「価値よりも価格」にフォーカスし生産は「コストの安い 海外」に頼ってしまった、 国内で生産する分については 円を弱くすることで輸出競争力を高めようとした、 つまり 価格の安さを追求した。スイスは「 価格よりも価値」にフォーカスし クオリティの高い製品を生み出すために、国内人材も教育し、 海外からも優秀な人材を受け入れた、スイスは「クオリティが高いから価値も高い」を目指した(P205)

・日本経済が失われた30年を経験することになった 非常に大きな要因は、 日本的な人事制度や 労働慣行、雇用システムにあるのかと思われる(P209)

・米国と日本 両方の企業文化 を見てきて感じるのは「どちらが良い・ 悪い」 ではなく「 どちらが今の時代に合っているか」という違いのような気がする (P212)

・ AI が初級から上級レベルの仕事代わりにこなすようになると、組織における人材育成の仕組みは 根底から 揺らぐことになる、 すでに専門的な知識を身につけたシニアが適切な指示を出せれば、 AI が仕事を正確かつ迅速に実行してくれるという世界が広がっている。 つまり 今後は「誰が手を動かすか」よりも「 誰が AI に正しい指示を出せるか」が問われる。 AI に指示する人を育成するためには、 大学院・ 専門職大学における教育があるかもしれない(P218)

・ 日本企業が海外で上げた利益を日本に還流するために時々言及されるのか「 レパトリー減税」である、日本はすでに 海外子会社から受け取る配当益の95%を非課税とする制度を導入している、企業が日本国内に資金を戻して 日本国内に投資をしたいと思わせる環境を作る必要がある(P226)


・ 多様な バックグラウンドを持った人がそれぞれの特徴を力に変えられる組織 こそ強い組織となる、 均質な集団では新しい発想が生まれにくく環境の変化への抵抗力も弱まる。 企業が 女性管理職を増やすべきなのも男女平等のためだけではなく組織を強くするためでもある。同じ理論は国家にも当てはまる、 多様な ルーツを持つ日本人が集まることで 国としての力も強くなる (P248)

2026年3月28日読破
2026年3月28日作成

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

為替を主にした日本経済をテーマにした本だが、働き方、学び方という点でも示唆があるように思った。

6章は特におすすめ。
スイスとイタリアと日本の比較がすごくわかりやすい。

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

タイトルとは裏腹に丁寧な語り口で日本の現状を述べられた本。内容はそうだなと思うし、私ではうまく言語化できない問題について、そうそうこれが言いたかったとばかりに分かりやすく説明されている。面白かった。

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

はじめに

第一章 お金、投資、マーケットのそもそも
第二章 なぜ円はこれほどまでに弱くなったのか
第三章 日本政府の借金はなにが問題なのか
第四章 マイナスの実質金利から抜け出せない円
第五章 止められない日本からの資金流出
第六章 「失われた30年」は、なぜ失われたのか
ー取り戻すために必要なこと

おわりに

弱い日本の強い円

佐々木融

「インフレ・円安・バラマキ・国富流出」の佐々木さんが14年前に書かれた本。為替についてよくわからなかったので読んでみた。非常に読みやすく、為替について全部はまだ理解できてないけど、わかることもあった。国力も人口減少も為替介入も為替相場の変動をコントロールする物ではないことがわかった。ゼロ金利政策や量的緩和政策といった異常な金融政策を続けていると、いずれは悪性のインフレになるリスクがあると、14年前に書かれていた。それが現実になってきているのかと思うと怖くなった。

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

最近のインフレと円安。日本が現状に至るまで何が起こったのかよくわからないため読んでみた。わかりやすくて読んでよかった！
政府の財政支出を投資家が国債を買うことで円の量に変化が起こらなければ円の価値はそのままだが、日本では現在、中央銀行が国債を買って支えているため、円の発行が増加して価値が下がっている。通貨価値が下がっても物の価値は変わらないからインフレになるのは当たり前。生活必需品の多くを輸入に頼っている日本には致命的なことだ。
なぜ日本が失われた30年を経験したのかやツケを払わされている現状についても詳しく解説されていた。またスイスと日本の比較がとても興味深かった。両国は30年前から今まで、インフレ率が低く名目値GDP成長率、賃金上昇率が他国と比べて低い。でもスイスの実質GDP成長率と実質賃金はアメリカよりも高い。スイスの取った施策は「価格よりも価値、クオリティ戦略」日本がとった施策は「価値より価格にフォーカス、コストの安い海外生産」確かに、現在世界トップの賃金水準となったスイスに学ぶことは多い。
また、「日本人ファースト」の考え方にも警鐘を鳴らす。「ルールを守らない外国人」が問題なのではなく、「ルールを守らない人」が問題なので、「外国人排除」の方向になってしまわないように、世界中の優秀な人材が「日本で働きたい」と思ってもらえる魅力的な国にならないと、日本は衰退のペースを速めてしまう可能性があると。多様性を受け入れる国に発展すると良いなと思いました。

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

日本が高インフレ国となり、実質金利はマイナス状態、政治的意図から金利上昇は抑制され、円安は続いていく、見かけ上政府債務も対名目GDPで減少するため、為政者からすると都合がいい、という議論。

また、企業が海外への投資一辺倒になり、円安に寄与していることが整然と説かれている。

日本の抱える病の病態生理は明快であったが、それに対する処方はなんとなく歯切れが悪かった。
が、それは手遅れに近い状況だからなのかもしれない…

ビッグマックと弱い円ができるまで

佐々木融

非常に読みやすい。経済用語を基礎的な部分から解説していて、近年の為替、投資、日本経済の問題点など幅広く書かれている。自分のような初心者にはぴったりの本だった。

弱い日本の強い円

佐々木融

目から鱗の名著。為替相場に関して一般的な解釈や解説を一刀両断し、丁寧な解説がなされる。日頃あまり為替相場に縁がない人でも、十分に理解できるように書かれている。新社会人などにも最適。果たして円高は悪なのか、デフレは悪なのか。タイムリーな話題でもあり、永遠のテーマでもある。

弱い日本の強い円

佐々木融

為替についての本・・・

いくら世界の景気が悪いからって・・・
日本経済のほうがもっと悪いんじゃないの？
低成長で・・・
超低金利・・・
国の借金だってハンパないし・・・
原発だって・・・
少子高齢化も進んで人口も減り始め・・・
政治も混迷を深めるばかり・・・
なのに！
こんな日本なのに、何で円が買われて円高になっているの？

ええ・・・
これ読めばスッキリです・・・
結構分かりやすいし・・・
よく分からないところはすっ飛ばしても内容は理解できる（はず）・・・

為替相場は国力の違いを反映する・・・
経済力の弱い国の通貨は売られる・・・
人口減少がその国の通貨の下落に繋がる・・・
なんてのは間違った先入観です・・・
ええ・・・
その先入観植えつけられてました・・・

別に国力ほとんど関係ないし・・・
それより長期では購買力平価の方が大事だもんね・・・
物価の上げ下げがどうなるかの方が大事・・・
投機筋の動きは基本的にニュートラル・・・
それから・・・
円に買われる理由なんていらないんだよ・・・
経常黒字国なのか赤字国なのか・・・
対外純債権国なのか債務国なのか・・・
資本の出し手の国なのか受け手の国なのか・・・
とかねー

こういう実際を知らないボクとしては非常に面白かった・・・
違和感の解消にもなりました・・・
あー、もっと・・・
早く・・・
ちゃんと・・・
勉強しておけば・・・
うーむ・・・

弱い日本の強い円

佐々木融

おもしろかった。重要箇所に付箋を貼りながら読んでたのだが、合計13箇所に付箋を貼る結果となった。ちょっと貼りすぎた。のちのちまた読み返す。

弱い日本の強い円

佐々木融

為替変動の原理に、完全納得。
一般向けの経済書で、為替変動の原理をここまで解明してわかりやすく書いた本はないのでは。

国力が強いと通貨も強くなる。なのになぜ円高なのか。日本は強いのか。
日本人の多くが抱くそんな疑問を見事に表したタイトル。
しかし読んでみると、国力と通貨の強弱は全く関係ない、とバッサリ。
ニュースで語られる為替変動理由のいい加減さも痛烈に指摘。

要は、通貨と通貨の間でお金がどう流れているかで為替相場は決まる。
つまり、アメリカは経常赤字（貿易赤字）だからドル安になって当たり前。
中長期的には、物価上昇＝通貨の価値下落。
つまり、日本は他国よりインフレ率がずっと低かったので、円高になって当たり前。
――完全に納得。

これで考えると、当面は円高だ。
「ジャパンショック」を読んで、円安への揺り戻しを考えていた自分が恥ずかしい、、、

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

2026年19冊目。満足度★★★★☆

どうして円安が継続しているのか等、明確な根拠をベースとして、日本経済・社会の問題点・課題を浮き彫りにする

良書。広い読者にお勧め

インフレ・円安・バラマキ・国富流出

佐々木融

日本の構造理解に役に立った。「実質金利」をテーマにおいて、そこから派生して様々な説明が展開されている。

ただし、著者の立場として、インフレを容認しているのか、どの程度を理想としているのか、最後まで掴めかった。また、企業が一律に語られているように拝見したが、大企業と中小は全く異なるはずなので、その辺りの言及があるとさらに良かった。

弱い日本の強い円

佐々木融

著者の日銀から外資銀行の経歴から導き出された為替相場の考え方が面白い！
一般的に言われて来たことと、かなり乖離があり混乱する可能性もあるが、著者の考え方も相場の動き方からすると説得力がある

弱い日本の強い円

佐々木融

目からうろこの名著
為替は、貿易収支や所得収支、すなわち資本のフローによって影響されるのであり、一貫して経常収支黒字国である日本の円が経常収支赤字国である米国のドルに対して円高基調が続くのは当然だ。
国力が弱いとか、人口が減るとか、景気が悪いとかいうようなことは、為替に対する影響はない、または逆の影響がある。むしろ日本の景気が悪いと円は安くなるという傾向がある。景気が悪くて、みんながリスクを取らなくなると、海外投資を引き上げるからだ。

弱い日本の強い円

佐々木融

昨年購入して「積ん読」してる間に安倍政権になって円安がガンガン進んじゃって、時期を逸したかな〜と心配しながら読みましたが、全然そんなことなかった。
外国為替のメカニズムについて、たいへん分かりやすく学ぶことができました。

「少子化で国力が衰退する国の通貨が高いのはおかしい」
「こんなに莫大な財政赤字を抱えている国の通貨が買われるわけがない」
「大震災の直後なのに円が買われるのは何故だ？」
巷間云われるこういった言説がナンセンスであることが解説されます。
通貨の相対価値は「国力」などという曖昧な概念で決まるわけでない。

為替市場はあまりに大きな市場で、多様なプレーヤーがそれぞれ異なる動機に基づき売り買いを行っている（これを「ファンダメンタルズ」という）。
特定のプレーヤーが市場を操作することなどできない。
「投機筋」が悪者にされることが多いが、投機的な取引は、売ったら買い戻し買ったら売り戻す必要があるので中期的には市場に対してニュートラルである。

むしろ、貿易収支、証券投資、直接投資などの片道切符のフローによる影響が大きい。
日本や米国は投資資金を豊富に持っているため、円や米ドルは好景気になると外貨投資するために売られて下がり、不景気になると手じまいするために買われて上がる。
円安になると日経平均株価が上がる、と思われているが、株価が上がる好景気だから円安になるという逆の因果もある。
東日本大震災など有事の際に、円が高くなるのも、日本が債権国であるがゆえに、海外投資を控える流れが強まるからである。
さらに日本は貿易黒字国（最近は赤字ですが）であるがために、輸出で稼いだドルを国内で使うために円に変える取引が常にある。
従って、円が「買われる理由」などなくても常に買わているのであり、「売られる理由」があるだけが必要なのである（米ドルはその逆）。

為替レートといえば、ついつい米ドル／円レートばかりに注目が集まるが、他の主要通貨を含めた相対レートを論じなければ意味がない。
例えば、日本の輸出企業にとって今日では米ドル／円レートよりも円／ウォンレートの方が重要である。

…といったところがエッセンスでしょうか。

で、中長期的な為替レートの傾向は、物価上昇率の差により影響を受ける、と解説されます。
著者は、金融緩和によりインフレ率を上げようとするリフレ策には懐疑的な立場です。
その理由として、デフレの方が国民の購買力は高まること、制御できないインフレに陥る副作用があること、そしてそもそもゼロ金利下で量的緩和をしても金利がこれ以上下がらないので円安にはならないこと、を挙げています。
最後の「ゼロ金利下で…」の部分については、完全に外れましたね。
というか量的緩和を実際にする前から円安が進んだわけですが。
「期待」という心理的要因で為替レートが動くメカニズムを捨象していたのか。
このあたりについての著者の見解も聴いてみたいところです。

弱い日本の強い円

佐々木融

人気アナリストによる為替相場の解説書。著者は、長年、日銀やモルガンチェース銀行で為替取引に従事した知識、経験から説得力ある話が展開している。為替市場のアクターをはじめ、為替レートが動くメカニズムが理解できた。
「円という通貨は、投資家のリスク回避志向が高まり、世界的に株価が下落するような時には最も強い通貨となる一方、投資家のリスク選好度が高まり、世界的に株価が上昇するような時には最も弱い通貨となる」p41
「日本の物価上昇率が、他国の物価上昇率を下回り続けるなら円高方向、逆に日本の物価上昇率が、他国の物価上昇率を上回るようになるなら円安方向である」p99
「今のように巨額な財政赤字を抱え、しかもなお増え続けている時でも長期金利が上昇しないのは、日本のインフレ率が低いからである」p105
「日本の輸出企業は円相場がどのような動きをしていても、輸出で稼いだ外貨を売却して円を買わなければならない」p126
「米政府は「強いドルを支持する」と言いながら、穏やかな米ドル下落を実現しており、その意味では米国の為替政策は成功していると言えるであろう」p180