ジョン・K・ガルブレイスのレビュー一覧
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Posted by ブクログ
1929年にウォール街で起きた株の大暴落について、様々な目線から書かれた本でした。投資家の立場、当局の立場、証券会社の立場など、様々な目線からどう考えどう行動したのかが見えて、とても興味深く読めました。
人間の織りなすバブル崩壊劇は今も昔も変わらない、という論評がありましたが、その通りだと感じる場面が多かったです。
バブルの崩壊は何が最初のきっかけなのかはわからない、それにわかったとしてもさほど意味がない、いずれ破裂するバブルがはじけただけ、という箇所が印象的でした。
また、株式市場の暴落が所得と雇用、繁栄の実体そのものに悪影響を及ぼさないために、権威ある人物は所得と雇用は減少しないと言い続けた、本当に確信していた人はいないのに。という箇所も印象的でした。今も同じことが起きるのではと思いました。
とても読みやすい良本でした。 -
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Posted by ブクログ
1929年10月24日にニューヨーク証券取引所で株価が大暴落。
その後、世界規模の恐慌へと発展した。
原書が出版されたのが1954年。
しかし、まるっきり古さを感じさせない。
まるでつい最近起きた出来事のように、
よくここまで当時の世相や情勢を調べたものだと驚かさせる。
世界金融危機が現在進行中だけに、単なる昔の出来事では済まされない。
ところどころにうかがえる著者のピリッと辛口のユーモアも見逃せない。
この本が堅苦しい経済学の教科書と一線を画している重要な要素といっていい。
もし、ユーモアのセンスをあまり理解できない大学のセンセイが、
この本の翻訳を担当したらどうなっていただろう？
何を言わんやである。
専業の翻訳業の方を起用した出版社の勝利。
ユーモアもきちんとわかった上で訳されているから、
生き生きした日本語になっている。
一昔前だったら、
この手のノンフィクションは大学のセンセイが片手間のアルバイトで翻訳するのが相場と決まっていた。
つくづくいい時代になったと思う。
活字離れなんてもったいないですぜ。 -
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Posted by ブクログ
本書は、1920年代末から始まった世界大恐慌のきっかけとも言われる、アメリカ起こった1929年の株式市場の大暴落について書かれたものです。
初版発行はなんと1954年。50年以上も版を重ねて読み継がれている本です。
題名やテーマから、少しとっつきにくいかもしれませんが、内容は分かりやすく特に難しいということも無いと思います。
ご存じのようにバブルというのは現代だけの特殊な現象ではなく、近代から何度も何度も繰り返されているものです。有名なところでは、オランダのチューリップバブルとか、イギリスの南海泡沫会社バブル、新興市場（当時の南米諸国のこと）や鉄道バブル。新しいところではアメリカのインターネットバブルや日本の不動産バブル等々・・・、枚挙に暇がありません。
そして、おそらくこれからも何度も何度も繰り返されるていくのでしょう。
そういった意味では、典型的なバブルの破裂であった1929年の大暴落について知ることは、決して無駄なことではないと思います。
とはいえ、一種のエンターテイメント作品のような面白さが本書にはあるので、あまり難しく考えずに一度手にとってみても良いのではと思います。
良書だと思います。 -
Posted by ブクログ
高校生の頃にも一度読んだ本。翻訳が絶版になっていたので、ペーパーバック版をつん読にしていたが、日経BPクラシックとして再版になったようだ。FRBによる低金利政策や続々とIPOする怪しい企業、投資信託ブームなど、いつの世も同じだなぁと痛感させられる。バブルはimmunizing effect を持つので、しばらくは再発しないが、何年か経つと繰り返される。29年の暴落がその後、大恐慌として長く影響を残すことになった理由についても考察が行なわれている。大きな理由の一つとして格差問題が挙げられている。当時は格差が大きく、株価暴落による資産効果へのインパクトを通じて富裕層に与えたダメージが大きかったことがその後の経済低迷を招いたとしている。本書が書かれた当時（'54) は、格差も小さくなっており、仮に、今('54)株価が暴落しても大恐慌のようなことにはならないだろう、という見通しは、今回の金融危機を考える上でちょっと怖い。■ like all booms, it had to end.■ It is another feature of the speculative mood that, as time passes, the tendency to look beyond the simple fact of increasing values to the reason on which it depends greatly diminishes.■ Stock prices have reached what looks like a permanently high plateau (Irving Fisher)
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Posted by ブクログ
1929年のいわゆるブラックマンデー前後の株式市場暴落の様子を綴った本。
具体的な銘柄の値動きや当時の世相など、リアルで生々しい淡々とした記録が興味深い。
当時の花形はAT&TやUSスチールなど。
情報伝達の速度こそ現在と違えど、暴落前後の風景は昔のこととは思えないほど変わり映えが無い。
投資信託が別の投資信託に投資する形でのレバレッジの拡大、値上がりを信じる投資家による信用買いの積み増し、初心者投資家の群がり、情報の不透明さの拡大など、刻々とバブルが醸成されていく様にワクワクする。
いつかはバブルがはじけるだろうという想定は暴落前からあちこちにあったようだが、音楽が鳴っている間は踊りを止められないということか。 -
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Posted by ブクログ
1929年の大暴落について書かれた本。一度読み所蔵もしていたのだが、メディアマーカーの読書記録がなくなったのであらためて読んだ。1929年秋からニューヨークダウは89％下落したのだが、それには３年がかかっている。持ち直したと見えては下げ、底入れと思われては下げを繰り返し、多くの人たちが大損失を被った。誰もが予想もしていないことも起こり得るのだとあらためて認識した。「落ちるナイフはつかむな」の教訓は、まさにこの時のことを言ったのだと思う。ブラックストーンのシュワルツマンも、暴落後に買い急ぐことを戒めているが、大物は、1929年の大暴落からしっかり学んでいるのだと思う。肝に銘じたい。
「現在のアメリカ人が本書に書かれているような投機熱にとりつかれていることは、無責任な楽観論にとらわれていない人の目には、火を見るより明らかなはずだ」p6
「終わりは、常に始まりよりも突然である。針を刺された風船がしずしずとしぼむはずがない」p7
「（1928年の状況）信用取引で株を買おうと、言い換えれば自己資金なしで値上がり益を手にしようと、大勢が株式市場に群がってきた。資金の最初の出し手となったニューヨークの主立った銀行は、やがて国中いや世界中の貸し手の窓口役を務めるようになる」p44
「1928年の時点では、流動性が高く極めて安全なコールローン市場の金利は約５％だった。5％でもずいぶんと高いリターンだが、金利は１年を通じて上がり続け、年の最後の週には12％に達する」p45
「知識があろうとなかろうと、不況の到来を予想することは誰にもできないのであって、それは当時もいまも変わらない」P51
「（株式市場鎮静化のためのFRBの公開市場操作）1928年初めの国債保有高は、6億1700万ドルである。市場に供給される資金の流れを干上がらせるべく、その年の前半に大量の売りオペが行われた。そして後半に入ると、狙い通り投機は沈静化したとの甚だしい勘違いから公開市場操作は打ち切られたが、どのみち長くは続けられなかったにちがいない。28年末には、FRBの国債保有高は2億2800万ドルまで減ってしまったからだ」p60
「1929年2月14日、ニューヨーク連銀は投機対策として公定歩合を5％から6％に引き上げることを提案した。FRBは、それは意味のない措置で、一般企業の資金調達を困難にするだけだと指摘する。議論は長引き、フーバー大統領はFRBの肩を持つ。結局公定歩合は、夏の終わりまで引き上げられなかった」p61
「投資信託として一般向けに販売した有価証券の総額は、27年には4億ドルに過ぎなかったが、29年には推定30億ドルに到達。そして29年秋には投資信託の総資産額は、27年初めのほぼ11倍に相当する80億ドルを上回っている」p88
「（1929年）株価は日々上昇し、下がる気配すらなかった。タイムズ平均は、6月に52ドル、7月にさらに25ドル上昇し、2か月間の上昇幅は77ドルに達する。8月にはまた33ドル上昇し、これはつまり、夏の間だけで株価はおしなべて25％ほども上がったことを意味する」p113
「市場は連日大商いである。ニューヨーク証券取引所の出来高はほぼ400〜500万株の間で推移した」p114
「株価が上がっただけでなく、投機の規模もめざましい勢いで拡大した。夏の間だけでブローカーズ・ローンは月4億ドルのペースで増え、夏の終わりには総額70万ドル以上に達している」p115
「（ハーバード経済学会）来る週も来る週も、会は景気の小幅の落ち込みを予測した。だが29年夏になっても、一向に景気後退は起こらない。とうとう経済学会は降参し、自分たちの見方は間違っていたと認める。結局のところ景気は悪くならないのかもしれない。ところがそこで大暴落が起きる。それでも経済学会は、深刻な不況には至らないと言い続けた」p121
「1929年の秋までにアメリカはすでに不況になっていたというのが通説になっている。6月には鉱工業生産指数と工場生産指数が共にピークを打ち、下降に転じた。鉄鋼生産高も6月をピークに減少に転じ、10月には貨物輸送量が減少を記録。住宅建設は、数年前から低迷が続いていたが、29年には一段と落ち込んだ。そして最後に株価が下落したのである。当時の景気動向を調べたある学者は、株価の急落は「産業にすでに現れていた変化を反映したものと言える」と述べた」p149
「株価が下がってきた時点では、どんな不況も予想できていなかった。およそどんなきっかけからでも崩壊するというのが、投機ブームの性質ではある」p152
「（10月24日の状況）（株価の伝達が遅れたこと）これで先行き不透明感は一段と強まり、売り急ぐ人は増える一方になる。追証を払えない人の担保株は売り払われた。11時半には、市場は激しい恐怖に覆われ出口の見えない状態に陥る。まさにパニックだった」p165
「12時半、ニューヨーク証券取引所は見学者用通路を閉鎖する。通路の真下では阿鼻叫喚が繰り広げられていた。閉鎖直前に立ち去った見学者の一人は、英国元蔵相ウィンストン・チャーチルである」p166
「ニューヨークでは、パニックは昼までに終わった。組織的買い支えが、登場したからである」p167
「1929年の大暴落の際立った特徴は、最悪の事態がじつは最悪ではなく、さらに悪化し続けたことである。今日こそこれで終わりだと思われたことが、次の日には、あれは始まりに過ぎなかったのだとわかるのだった。苦しみを深め、引き延ばし、できるだけ大勢を残酷な運命から逃れられないようにする仕掛けというものがあるとしたら、あれほど巧妙な仕掛けはあるまい。最初の追証請求に応じる資金を持ち合わせていた幸運な投機家も、すぐさま次の追証を要求され、たとえそれに応じられても、また仮借なく次を取り立てられる。そしてついには有り金をそっくり召し上げられて破綻することになった」p182
「1929年11月半ばに、ようやくにして株は下げ止まる、少なくとも当面は。9月3日からほぼ50％落ち込んだことになる」p221
「（共和党全国委員会委員長）株式市場を利用して政府の信用を失墜させる陰謀が進行中ではないかと、共和党幹部は考え始めている。政府高官が明るい景気見通しを発表するたびに株価が下がるのは、そのせいにちがいない」p232
「大暴落に続いて大恐慌がやって来た。それは10年続いた。1933年のアメリカの国民総生産（GNP）は、29年の2/3まで落ち込んでいる」p273
「1929年秋の大暴落は、それに先立つ投機ブームの中で育まれていた。ブームというものは必ず終わるのであって、わからないのは、いつまで続くか、ということだけである」p274
「あの年から学ぶべき教訓は多いが、その一つは、いまとなってはじつに明白である。将来は予測可能だと思い上がった人ほど悲惨な末路をたどった、ということだ」p301
「将来いずれかの時点で株投機がさかんになり、その後に暴落が起きるとしても、1929年と同じような影響を経済に与えることはないと考えられる」p304 -
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Posted by ブクログ
大暴落直前、期中、その後の恐慌や人々の様子をデータとエピソードによりガルブレイスらしく描写。
直後の楽観論-ファンダメンタルは基本的に健全とのコメント-など現在のコロナ暴落後の様子ともシンクロ。
恐慌が長引いた原因
(1)所得分配 富裕層の消費は非恒常的で不安定、脆弱化(2)企業構造 資金詰まりを起こした企業は投資を犠牲にしてでも債務償還や配当に当てるため経済は縮小スパイラル
(3)銀行システム 経営基盤が脆弱な金融機関多数存在。システム的信用収縮、所得、雇用、物価の落ち込み銀行破綻
(4)経常収支 高関税政策による貿易収支黒字に加え資本収支黒字により不均衡が蓄積、ドイツと中南米債務国 資金出し手は州政府を含む政府。ペルーやキューバ政権の貸倒
(5)専門家の経済知識 政策アドバイザーは均衡財政、為替の金リンクなど当時の考え方に教条主義的墨守。 -
Posted by ブクログ
ネタバレ1929年の株価大暴落について、米国内の状況が書き綴られています。リーマン・ショックあたりの本は何冊か読んでたけど、1929年の暴落についての本は初めてでした。
リーマン・ショックの際にCDOがブームになっていたように、この時は会社型投資信託がブームになっていたそうで、これがCDO同様歯止めの効かない流れを生み出した一因になったようです。
私が理解した投資信託が暴落の一因となった仕組みは、以下の通りです。
①投資信託が資金調達する際に、予め利率や配当が決まっている社債等に加えて普通株を発行。
②投資信託が設立後に投資した株式が値上がりすると、投資信託の価値が上がるが、社債等は利率等が決まっているため価値は変わらず、この価値の上昇分全てが普通株に反映される。つまり、投資した株式の値上がりの数倍の価値を投資信託が生む。
③これは即ち値下がりした時に数倍の価値で値下がりすることを意味するため、諸事情で下落した株式の値下がりが雪だるま式に膨らんだ。
今はこんなことにならないような規制がされているのかな...？？
知っている方がいたら教えてほしいところ... -
Posted by ブクログ
1929年の米国での株式市場の大暴落の前後とその後の経済情勢を述べている。現在はそのころとが違って政府の規制やいろいろな仕組みができてはいるが、第九章のガルブレイスの以下の言葉が気にかかる。「だがかつてもそうだったように現在も、金融上の判断と政治の配慮は逆方向に働く。長期的にみれば経済を救う措置であっても、現在の安寧と秩序を乱すものであれば、けっして高くは評価されない。そこで、たとえ将来に禍根を残すとしてもいまは何もしないでおこう、ということになる。こうした姿勢は、共産主義を蝕んだのと同じように資本主義も脅かす。このような考え方に陥るからこそ、事態が悪化していると知りながら、人はあの言葉を口にするのだ−状況は基本的に健全である、と。」
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Posted by ブクログ
ネタバレ＜米国の企業合併の変遷＞P80
1.1900年前後：規模の大きい企業による小さい企業の吸収
・対象：同一または関連する製品を同じ国内市場に向けて製造販売している企業。
・目的：競争を減らす/なくす、競争を支配する
・結果：誕生した巨大企業は業界に君臨し、価格・生産に多大な影響力を発揮。投資、技術革新のスピードにも影響を与える
→電力、ガス、水道、乳業、たばこ、鉄鋼
2.1920年代：
・対象：正面からの競争相手ではなく異なる地域を商圏よする企業同士によるM&A
・目的：地方企業にありがちな非効率、無計画、無知、規範の欠如の駆逐（競争の排除ではない）
・結果：（豊富な金融知識など）洗練された都会の経営陣が（経営の）指揮を執ることによるメリットの享受
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P285~
＜恐慌が長引いたことの主たる要因＞
1.所得分配
・貧富の差は大きく、富裕層の不労所得が個人所得に占める割合が大きい
→高所得層の奢侈品の消費に依存した経済構造への傾斜
☆恐慌後☆
→株価暴落への感応度高い富裕層の支出・所得を直撃。景気の急激な落ち込みへ
2.企業構造
・新種の経営形態である持ち株会社と投資信託の結びつき
→下流側の事業会社から支払われる配当を、上流側の持ち株会社が発行した社債の利払いに充てる方法により、社債のデフォルトにより企業グループ全体が破綻する構造（逆レバレッジのリスクと損害が大きい）
→設備投資よりも社債利払いを優先させるインセンティブが働く
→設備投資の縮小によるデフレ圧力の強化
→企業収益減少、事業縮小、新規借り入れ困難（デフレスパイラルへ）
☆恐慌後☆
→持ち株会社方式の崩壊と投資信託の破綻により事業資金の出し手が不在に
→金融・証券の不況が実体経済に波及（受注減、失業増）
・企業規律のゆるみ（企業犯罪の全盛期）
3．銀行システム
・経営基盤の脆弱な銀行が多数存在
→（好況時でさえ）一行が破綻することにより破たんの連鎖が起きやすい状況
4.対外収支
・米国はWWⅠ後に純債権国へ転じ、（高率の関税の結果としての）貿易黒字に加えて資本収支の黒字が蓄積
→債務国から米国へ金流入+公債形式による貸し出し増（民間金融機関→対独・対中南米）
→高額な引受手数料獲得のための競争激化で、債権者の利益に反する情報の隠蔽と発行体への賄賂の恒常化
→（輸出先でもある）債務国国債のデフォルト率上昇を招く
☆恐慌後☆
→米国金融セクターの資金不足により対外融資打ち止め
→債務国は輸入減により財政均衡を図る圧力にさらされる
→主要輸出品目である小麦、綿花、タバコに打撃。米国農業セクターの苦境
5.専門家の経済知識
・専門家の助言は事態を悪化させる性質のものが多かった
例）
質問：「景気回復を促進する政策とは？」
専門家：「財政均衡！」
民主党：「賛成。我が党の綱領にも記されている」
共和党：「賛成。我が党の至上命令である」
例）
質問：「金本位制下で、我が国は膨大な金準備を蓄積している」
専門家：「金本位制からの離脱政策は不安だ」
専門家：「このままではインフレになるのではないか」←史上初の激しいデフレ状況
専門家：「インフレを回避するため、より財政均衡政策に力を入れよう。利下げ不可、信用供給不可、貸出基準も厳格なものを維持しよう」
専門家：「金本位制に反するドル切り下げなどもってのほかだ！」
民主党：「賛成」
共和党：「賛成」
フーバー大統領：「通貨の変動や切り下げを行わないこと、必要とあらば増税を行ってでも財政均衡を実現すること、国債の増発を控えて政府の債務をこれ以上増やさないこと。以上の点を直ちに確実に実施すれば、国は安定するでありましょう」
→金融政策は八方ふさがりへ
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歴史って面白いですねぇ。 -
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