西野智彦のレビュー一覧

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

著者は、時事通信〜ＴＢＳの記者とのことだけれど、期待通りの読みごたえ。これはおもしろいよ。西暦で生活しているので、”平成”でくくることにあまり意味はないと思っているけれど、日本の金融問題の歴史は、平成の歴史とほぼ重なるからね。平成元年末の株価最高値から、ひたすら危機の戦い。
　尾上縫とか、東京協和信用組合とかコスモ信用組合とかなつかしい名前も出てくるけれど、なんといっても、ハイライトは、平成９年（１９９７年）。１１月に三洋証券、拓銀、山一証券が終了。３連休に北の大地に行ったときの日経朝刊を思い出すよ。
　どうやら１１・２６が勝負の１日で、ここでひと山越えたようだけれど、その後も、長銀、日債銀、りそななどと続いていくよね。でも、これを読むと、大蔵省や日銀がいろんな策を考えるけれど、公的資金導入は、結局は世論との戦いで、そうなると、なんだかんだ最後は政治決断なんだよね。うまくいったものもあれば、結果的にうまくいかなかったものもあるけれど、橋本さん、宮沢さん、野中さん、梶山さん、柳澤さん、竹中さんetc、みんなそれなりに腹をくくって、厳しい決断を下してきてるよ。もう少し評価してあげていいと思うし、それに比べると、金融機関の経営者の方は、無能で器が小さい感じが否めないね。まぁ、小生も、９５年頃は、住専に税金とかありえないだろとか思って、青島さんとか応援してたからえらそうなことはいえないけどさ。

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

平成30年の金融の歴史を振り返る本。お堅いのかと思ってたけど、エピソードの語り口が面白かった。
しかし、リーダーと言われる人達の先送りとか、あるいはメンツみたいなもので、企業が多額の負債を抱えたり、あるいは、破綻したり、最悪人が死んだりするんだなと思った。
未だにデフレから抜けられない日本なんですが、あとがきにあったように実験の歴史がまだ続いてるのかなと。不透明な時代を生き抜くには、リスクマネジメントが重要だと思うので、過度な借金は避けつつも、必要以上に財布の紐を締めない、そんな家計運営が良いのかななんて思いました。

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

バブル崩壊からアベノミクスまで、平成の金融史外観できる。政府/省庁/日銀/金融業界が、連続する危機に対して、何を考え、どう行動したのか、半端ない切迫感が伝わってくる。良書。
後知恵では何とでも言えるが、当事者は初めての状況なわけで、大変だっただろうなぁ、と思う。

個人的には、平成中期までは断片的な知識しかなかったけど、色々と知識が補完できてよかった。（金融政策については基礎知識が足りないので、全部を理解できてるわけではないけど。）

ドキュメント 異次元緩和 １０年間の全記録

西野智彦

2013年1月安倍政権の復活（自民党政権の復活でもある）は、衆議院議員総選挙の公約として「2％のインフレ目標」と「無制限の金融緩和によるデフレ脱却」を掲げ、大勝した。
それから10年もの間公約実現のため、日銀と安倍政権（菅政権まで）の表面的なニュースの裏側の事情を時系列に客観的な記録として残す意図に記述された。
特に➀異次元緩和の誕生と変貌、②「リフレ派」と呼ばれる論者たちの勃興と退潮、③路線転換をめぐる水面下の攻防を主たるテーマとしている。
その政策の功罪は著者は「エピローグに代えて」でP233以下で述べている。
それをどう評価するか読者に委ねられている。

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

臨場感がすごい。40代以上ならリアルタイムで覚えていることで、現場ではこういうことだったのかと、舞台裏を垣間見る楽しさがある。この楽しさがないと、せっかくのドキュメントでもちょっと消化しきれず苦しい感も。あと、常時危機状態のような錯覚に陥るが、そこだけをつなぎ合わせたまとめ的な構成なので、意図せず盛ってしまっている効果もあると思う。
金融システムは微妙なバランスで成り立っており、これからも色々と起こるんだろうなと感じさせる。でも、読んで最も記憶に残ることは、宮澤喜一の傑出度合い。

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

金融政策がどのような議論や根回しを経て執行されていったのかが臨場感を持って書かれている。
関係者の考えが食い違うことが多くあり、そのため外からはコロコロと考えを変えているように見えてなんとも言えないな、と。
難しい用語が多いので、辞書を使いながら読んだ。

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

[タケ]

なるほど

歴史というか現代への道筋を書いている。たどってきた道を振り返ることはこの先を見据えることになります。ためになった

＃共感する ＃タメになる

ドキュメント 異次元緩和 １０年間の全記録

西野智彦

2024年34冊目。満足度★★★★☆

世界でも稀に見る日本の金融政策がどの様な過程を経て、どの様な人物の思惑を踏まえて誕生し、実践されてきたのかを関係者へのインタビューなどを踏まえて、大変生々しく描いている

金融政策の話ゆえ多少専門的な内容にはなるが、これを新書というフォーマットでコンパクトかつ読みやすくまとめられており、読んで損がない一冊である

ドキュメント 異次元緩和 １０年間の全記録

西野智彦

本日（2024.03.19）、マイナス金利政策に終止符が打たれました。

「期待を変える」はずだった異次元緩和が、いつの間にか「期待が変わりにくいから効果が出ない」というストーリーに変わっていった（本書からの引用）。

タイトルから『難い』内容だと思われそうですが、日銀の異次元緩和の舞台裏を記録したもので、たいへん面白く、おすすめです

ドキュメント 異次元緩和 １０年間の全記録

西野智彦

　『ドキュメント異次元緩和』。黒田日銀の果たした役割がよくわかる一冊。2013年に日銀総裁に就任した黒田東彦氏。2％のインフレ目標を掲げ、金融緩和を一貫して続けた。過去の常識を覆す大量の通貨供給で物価を押し上げ、日本経済を再生させようとした「異次元緩和」は安倍元首相の看板施策アベノミクスの原動力であり、稀有な金融実験でもあった。しかし、10年が経過しても目標には到達できず、異次元緩和はそのまま常態化した。現在の植田日銀の施策を見る上でも参考にしたい、そんな黒田日銀の足跡である。

ドキュメント 異次元緩和 １０年間の全記録

西野智彦

非常に中立的で客観的に異次元緩和の振り返りが出来ます。政界、日銀、企業関係者などの人事などを巡る動きは参考になります。

ドキュメント 異次元緩和 １０年間の全記録

西野智彦

黒田日銀の政策変遷がわかりやすく書いてある。ただ、何故上手くいかなかったのか、もう少し突っ込んで欲しかった

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

バブル崩壊からアベノミクスまでの平成金融史を詳述。バブル崩壊後の金融機関の連鎖的倒産についてその生々しい現状が当事者の口述などを通じて語られている。アベノミクス導入にあたっての、共同宣言の細かい文言についての関係者のせめぎ合いも、実に生々しい。昭和の金融史から学んでいなかったとする筆者の論調は手厳しい。過去から学ぶことができるか。令和の金融政策に期待を込めたい。

内容としては中上級者向けかと思う。

ドキュメント 日銀漂流 試練と苦悩の四半世紀

西野智彦

読みやすい。
日銀の現状がよく分かる。
植田新総裁の今後の采配に期待
黒田日銀を支えた雨宮さんが後継総裁になるべきだったのでは？

ドキュメント 通貨失政 戦後最悪のインフレはなぜ起きたか

西野智彦

1970年代初頭のニクソンショックからスミソニアン体制を経て変動相場制となるまでの日銀の動きから見た金融政策。

日銀の独立が十分に担保されていなかった当時、政府、大蔵省の顔色を伺いながらの政策（公定歩合）決定や通貨が切り上がることへの本能的抵抗感から、通貨・金利両政策が後手に回ったことにより列島改造論からオイルショックに至る狂乱物価を抑えられず、スタグフレーションを発生させるに至った経緯が発言録等により明らかにされる。

諸外国の的を射た（ているようにみえる）適時の対応に比べ、我が国の特殊事情に勘案したり当局の内部事情に足を取られ、対応が遅れたり小出しになるというのはバブル崩壊時もそうだったし、我が国の宿痾のようにも思われる。
遡れば日華事変もそうだった。

1ドル=360円から308円に切り上がったことは知っていたが、その後、今に至る変動相場制がいわば暫定措置として実施されたものとは気づかなかった。

特定郵便局の政治力を背景に利下げに貯金金利を同調させない郵政省の動きを見ると、郵政民営化には一定の理があったと思わされる。

ドキュメント 通貨失政 戦後最悪のインフレはなぜ起きたか

西野智彦

本書の著者は「ドキュメント日銀漂流」という本も出版されている「西野智彦氏」です。
この方の前作の「ドキュメント日銀漂流」は、日本銀行の1995年の「松下総裁」から、2022年の「黒田総裁」までを扱っていましたが、今回の「ドキュメント通貨失政」は、1971年～1974年の「佐々木直」総裁時代を取り上げています。
この期間は、言わずと知れた「高度成長」真っただ中の、日本の黄金時代です。その中で中東戦争が起こり「石油危機」が招来します。
その転換期であったこの時の、政治と日銀の動きの舞台裏を、本書は実に迫真に迫る内容で描いています。
すでに当時から50年以上たっていますから、当時の関係者は鬼籍に入っている方も多いのです。
それを著者は、書き残した文書や著書、また財務省や日銀の史談録や、回顧録などを活用して、1971年に起きた日本経済の大混乱の様子を再現しました。
1971年の日本の当時の、総理大臣は佐藤栄作、アメリカ大統領はニクソンです。
そのリチャード・ニクソン大統領が、1971年8月に突然「ドルと金の交換停止」というテレビ・ラジオ演説を行いました。
その持つ意味が、日本ではわからずに右往左往します。
当時のアメリカでは、ベトナム戦争の巨額の出費もあり、恒常的な財政赤字に悩まされており、対外債務に対する金保有量の減少に耐えられなくなったのです。
当時の国家間の為替相場は、金で裏打ちされた固定相場でしたから、海外に流出したドルは、金と「交換の要請があれば応えなければならなかったのです。
当時の日本は、現在とは違って、経常黒字が続いているとはいえ、それは69年70年の2年間でしかなく、固定相場からの円の切り上げは、断固として阻止すると、政治も日銀も考えていたようです。
その時に起きていたのは、外為市場での、固定相場を維持するための、日銀の、大幅な円売りドル買いの動きです。
そこで、市場を閉鎖するかどうかで、関係者が動揺した結果、「待ち」で、そのまま市場を開き続けることになるドタバタの顛末が書かれているのです。
日本では、政府の政治家も、日本銀行も、円高は日本経済の危機につながると思っていたようです。
8月16日の「ニクソン声明」から、8月28日の「フロート移行」までに、日銀が行なった為替介入の総額は46億ドル。当時としては巨額の介入です。
日銀がその損失を被ることとなりました。
当然国会でも追及されます。しかし、当時の日銀は1㌦360円を堅持するということで、銀行や企業を引っ張っていましたから、為替差損を民間に押し付けることはできなかったと言っています。
そうなると、1971年夏に、市場を開け続けたことが、歴史的失策だったというのが、その後の日銀内での定説となっていると書いています。
この時代の金融政策は、日銀の専管事項ではありません。現在とは違って、政策金利は「公定歩合」という手段で決められていました。
「公定歩合」は、日銀によって検討され、大蔵省との調整を経て、正副総裁と理事による役員集会（通称マル卓）で、事実上決定されていました。
その後、日銀は0.5％の公定歩合の引き下げを断行します。「低金利の時代」の始まりです。
これにより、いわゆる「過剰流動性」の萌芽が生まれたと本書は指摘しています。
足元の経済力と照らし合わせた時に、どの程度の円ドル相場が適切なのかを判断する材料は、大蔵省も日銀も持っていなかったと書いています。
1㌦308円が不当な円高水準なのかはわからなかったのです。
日本全国に悲観論が広がる中で、日本の貿易黒字は増加の一途をたどり続けていました。
新平価を維持するための当局の円売り・ドル買い介入の結果、外貨準備高も上昇する中で、欧米の視線も厳しくなり、円の「再切り上げ論」が頭をもたげます。
こうした中で、内需拡大で黒字減らしを進めるために、一層の金利低下を図るべきだという意見が出てきます。
円切り上げの阻止という圧力の下で、追加利下げに向けた流れが加速していったとされています。
国内需要を増やすことにより、輸入を増やし、貿易黒字の削減をははかる「拡大均衡戦略」だったとされています。
日本が大幅な貿易黒字を積み上げる中、欧米の「円切り上げ」の圧力が強まってきます。
それを阻止しようと、黒字減らしのために「公定歩合」を下げる道に進みます。内需を拡大して、貿易黒字を吸収しようとしたのです。
そういう内部の動きを、本書は詳細に追いかけているのです。
1972年、田中内閣が誕生します。
中国との歴史的な「国交正常化交渉」を成立させた田中総理は、帰国時の記者会見で「円の再切り上げには、中小企業はとても対応できぬというのが現状であり、国内政策を行うべき」と発言します。
これは、「通貨高による輸出抑制」ではなく、「景気を刺激して輸入拡大」を図る戦略です。
この時の政治の世界では、「貿易黒字を解消するには経済基盤の拡大しかない」という考えから、「適度なインフレ」を起こそうと、財政のアクセルを踏み込んだとしています。
そして「日本列島改造ブーム」を背景に、土地の買い漁りが全国で広がり、実体経済が必要とする以上のカネが市中に存在する「過剰流動性」状態が、ついに出来上がったとしています。
日本の貿易黒字の拡大に対する、アメリカからの猛烈な圧力の下で、何としても「円切り上げ」を避けたかった日本政府は、景気を吹かすことによって国内需要を増やし、それによって輸入を拡大する。
そうすれば、貿易黒字が減少して、アメリカからの圧力もなくなるという考えだったのです。
しかしその結果が、その後起きた「狂乱物価」だったとは、何とも救いがありません。
貿易黒字が増大する中で、アメリカからは「円の再切り上げ」の圧力が強まります。
その中で、政治の世界では田中総理が「円の再切り上げは避ける」という方針を堅持します。
物価が高騰し始める中で、日銀は公定歩合を上げることを模索しますが、「円の再切り上げ」を阻止したい方針は、田中総理・大蔵省ともに同じでした。
この当時の日銀は、大蔵省の監督下にあったのです。
日銀側からは、何回か利上げをしようとしたのですが、補正予算を組んでいる時や、総選挙前はとんでもないとか、政府側が受け入れなかったと書いています。
利上げの検討が始まってから、半年近くの時間が経過して、やっと0.5％の利上げが実施され、その後物価の上昇の対策として、次々と0.5％、１％と利上げが続きますが、すでに遅かったのです。
物価の高騰が止まりません。
そんな矢先に、中東戦争がはじまり、オイルショックが襲来します。
狂乱物価となります。1974年2月の消費者物価指数は、26.3％上昇。狂乱物価は止まらず、1年以上にわたって2桁インフレが続きます。
本書は次のように指摘しています。
「円の切り上げを恐れるあまり、政府・日銀は、通貨膨張を見過ごし、引き締めのタイミングを誤まった挙句、日本経済をインフレと不況が併存する未曽有のスタグフレーションへと導いたのである」
この時代に小生は、リアルタイムに経験していましたが、この当時に政治と金融の世界でこのような動きがあったなんて、まったく知りませんでした。
その経過を、著者は、多くの資料から、まるでドキュメントのように再構成しているのです。
本書を読んでの驚きの一つは、この時代の狂乱物価の原因は、中東戦争によるオイルショックによるものではないということでした。
オイルショックは、狂乱物価の引き金にはなったのかもしれませんが、遠因は、ニクソン・ショック以来の為替管理政策の失敗にあるとしています。
そして、それ原因として「円切り上げ忌避」の空気がまん延していたことが挙げられているのです。
もう一つの驚きは、日銀が金利を上げようとしても、国会が開いているときはダメ、選挙がおわるまではダメと、政治からの制約で、思うように対応できなかったことです。
なるほど、その後の日銀が「独立性」を、絶えず希求していた理由にはこの経験があったからなのかと納得する思いを持ちました。
本書を読んで、「通貨政策」と「金融政策」は、普段は見えないし感じないものですが、実に経済に大きな影響をもたらすものかを理解できたような気がしました。
本書は興味深いですよ。ぜひ読むことをおすすめします。

ドキュメント 日銀漂流 試練と苦悩の四半世紀

西野智彦

本書はさすがドキュメントと名打つだけあって、わかりやすく読みやすいてす。
1996年以降の、5人の日銀総裁のそれぞれの活動と日本経済の軌跡を追って紹介しているのですが、現在の黒田日銀の異次元緩和に至るまでの、金融政策の変転が詳細に紹介されていて、すこぶる興味深い読み物に仕上がっています。
まず松下総裁時代（1996～1998年）です。
1997年の北海道拓殖銀行破綻と山一證券の破綻は、小生はリアルタイムに経験していましたが、当時何が起きているのかは、会社が破綻したという表面しかわかりませんでした。
社長が記者会見で大泣きしながら「社員は悪くありません」と叫んでいたのを思い起こします。
本書では、その時の関係者の動きも、実にリアルに紹介されています。当時の日銀、大蔵省、自民党の政治家が、それぞれの利害と見識を賭し動いていたのですが、当然当時は誰にも知られることはありませんでした。
その間の詳細な動きをドキュメントとして描いた後に、本書は「カミソリの刃を渡るような危機を、日本は何とかしのぎ切った」と最後に書いています。
一般国民は、何も知らされていなかったのだなと驚くとともに、社会において金融システムという目に見えない構造が持つ重要性を改めて知らされました。
次に速水総裁時代（1998～2003年）です。
当時、大蔵省での接待汚職事件が夜を騒がせる中で、日銀の接待もやり玉にあがられたことが書かれています。ただ当時日銀では、銀行関係者との接待は禁止されていず、むしろ推奨される空気があったことは初めて知りました。
しかし、この世間の雰囲気は日銀の金融政策を進めるうえで微妙な影響があったのでしょうか。権威の失墜は免れなかったのでしょう。
1999年に「デフレ懸念が払拭されるまでゼロ金利を継続する」と追い込まれます。政治と世の中は、金融緩和・ゼロ金利が景気上昇へとつながると信じていて、日銀はそうは考えていないことが本書で詳細につづられています。
速水総裁は敬虔なクリスチャンで、総裁室の奥の小部屋には「恐れるな、私はあなたと共にいる」との聖句が書かれた掛け軸があったそうです。政治との関係の決断には、人間としての背景があったのでしょうか。
次は福井総裁時代（2003～2008年）です。
福井総裁は「思い切った量的緩和でデフレ脱却を果たし、5年の任期中に元の姿に戻すこと」をひそかに誓っていたとされています。
ところが量的緩和の解除に首相官邸が立ちはだかります。とりわけ強硬に反対したのは官房長官の安倍晋三だったとあります。
その時期に福井総裁が村上ファンドに出資していたという問題が爆発します。それを押し切って福井総裁は「ゼロ金利を脱し、コールレートの0.25％上げに踏み切り」ます。
その直後に発表されたCPI（物価指数）上昇率が、5年に一度の基準改定により大幅に下方修正されたのです。「CPIショック」です。
自民党からは「3月の量的緩和は誤りだった」との声が渦巻きます。お金をどんどん刷ればいいとするリフレ論者からは「早期に出口に向かった結果、再びデフレに陥った」と日銀を批判します。
金融緩和は景気を浮揚するのか。現在のあと知恵では、効果は少ないといえるかもしれないが、当時は誰もそのようには考えませんでした。日銀内の専門家以外では。
次は白川総裁時代（2008～2013）です。
福田内閣時代で衆参ねじれが起こったのがこの時代です。リーマンショックが世界を襲った時期でもあります。
総裁の椅子が政治の混迷で空席となる異常事態となりました。戦後初めての事態です。白川副総裁が総裁代行となり、その後やっと総裁に指名されました。
この「一連の騒動は、高度な専門性と独立性が求められる中央銀行の人事に「むき出しの政治」を持ち込む前例となった」と本書は記しています。
政治家の日銀と金融政策の介入に遠慮がなくって来たということでしょう。
民主党政権の下でデフレとの闘いが続きます。2010年には菅首相の所信表明演説の後に「コールレートを0～0.1％に引き下げる実質ゼロ金利の導入」がされます。
そして、東日本大震災です。復興を理由としてリフレ派が決起します。「デフレ、円高という貨幣的症状が出ているのですから、金融拡張が当たり前の処方箋です」と、白川総裁が大学3年時に指導教員だった浜田教授が主張します。その主張が誤りだったことの証明に、その後10年かかります。
最後は、現在の黒田総裁（2013～　）です。
「黒田バズーカ」の出発です。異次元の金融緩和として、「短期決戦」を目指して思い切った金融緩和を進めました。
始まってから1年は、まずまずの成果を上げたと関係者は考えていたといいます。
「これは後で判明したことだが、景気は既に前年11月に底を打ち、安倍内閣発足時には穏やかな景気回復が始まっていた」と書かれています。運がよかったんですね。
そして「黒田バズーカ第二弾」と「マイナス金利導入」です。不利益を被る金融界との不協和音などが描かれています。
そして長期戦となることによる「副作用」の拡大です。日銀は専門的な知見から様々な手法を提示していますが、事態を制御出来ているようには、本書からはみえませんでした。
「金融政策がこうも難解複雑になったのは、２％達成まで緩和を続けざるを得ない苦しい事情と、緩和の副作用をこれ以上放置できない現実論との狭間で、妥協のパッケージを積み上げてきたからである」とあります。
黒田総裁は、2019年11月の国会報告の場で「確かに私どもの判断が楽観的すぎた（中略）政策として間違っていたとは思わないが、予想していたよりも、根強い家計、企業の賃金、物価感というのがそう簡単に転換してこなかったということが一つあるのかなというふうに思っております。これは私どもとしての反省でございます」と述べたといいます。
本書は、経済の専門家でなくとも読んである程度の概略がわかる良い本だと思いました。
経済は複雑で難しく、しかも評価のタイムスケールが長いものですから、なかなかその時点の政策が正しいかどうかの判断がつきません。
しかし、本書はそれを、世の中の流れと象徴的な経済事象を紹介することによって、わかりやすく進めています。良い本だと思いました。

ドキュメント 日銀漂流 試練と苦悩の四半世紀

西野智彦

日銀が政治に翻弄されてきた歴史を臨場感豊かに描いていて、一気に読めた。面白い。日銀に同情する一方、数々の失敗にも関わらず、組織の中の主流派の方々が何の責任も負わずに、順調に出世の階段を登っていっているのには違和感を覚えた。変な組織なんだろうな。

ドキュメント 日銀漂流 試練と苦悩の四半世紀

西野智彦

・日銀法改正から菅政権までの数々の難局を乗り越えてきた日銀総裁以下メンバーの四半世紀のドキュメントです。
・非常に丁寧にその当時の情報や、登場する人々の考え、行動が記録されており、金融政策に詳しくない方でも熱い男たちのドラマとして読めます。
・私としては金融政策の変遷や背景を知りたかったので楽しめました。今後はそのそれぞれの政策がどの程度経済に効果を与えたのか数値的に考えられるものもあれば良いなと思います。

平成金融史 バブル崩壊からアベノミクスまで

西野智彦

ジャーナリストの著者による平成３０年の波乱に満ちた金融政策のドキュメンタリー。
金融という小難しいテーマだが、綿密な取材に裏打ちされた臨場感あふれる記述に読み入ってしまった。９０年代の金融危機の際の政策担当者は本当にハラハラドキドキだったろうなと思う。