1997年―世界を変えた金融危機

竹森俊平

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今（2014年）になって改めて1997年のアジア通貨危機の勉強をしようと思って本書を手に取りました。竹森さんの著作は数冊読んだことがあり、毎回感銘を受けていたので、竹森さんなら大丈夫だろうとは思っていましたが、予想以上にためになる本でした。まず本書が書かれたタイミングが2007年で、翌年にリーマンショックを控えている中、本書の中でも、サブプライムローン危機については示唆されていますし、グリーンスパン前連銀総裁がとった積極的な金融政策が株式バブルを住宅バブルに置き換えて、はたしてこれが吉とでるか凶と出るか？というまさにそれ以後起こることを予言しているような本でした。

内容的にも新書とは思えないほど充実しています。私はアジア通貨危機だけが記述されているかと思いましたが、加えて日本の景気後退（山一証券、北海道拓殖銀行などの倒産をきっかけとした）についても要因分析がなされていて、日本の景気後退の原因は外国資本ではなく、日本の組織的な闇（隠蔽体質、ルールなき対応）だと指摘されており、極めて納得できます。また本書を通じて紹介されるシカゴ大学教授フランク・ナイトの「不確実性」の定義も説得力があります。

本書を読んで思ったこと、それは21世紀の世界経済は自由な資本流通が当然だった19世紀後半から20世紀前半に似通うことが多く、いま我々が必要なのはその時期に生きていた経済学者の思想を学ぶことではないか。巷ではケインズがまたもてはやされていますが、ケインズだけでなく、ナイト、そしてハイエクなどもう古典だと思われている人たちの主張を真摯に勉強すべきではないかと思いました。本書おすすめです。

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ナイトの不確実性。
平常時は楽観的。危機発生時には悲観的。
流動性の危機→担保見合いに、相応のプライスを付して、惜しみなく流動性を供給する。

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［内に外にと翻弄の年］日本国内では大型金融機関の相次ぐ破綻、海外に目を転じれば東アジアでの通貨危機と、金融関係で大きな変動を経験した1997年。なぜこの年に危機が集中したのか、そしてこの年を境にしてどのように金融の世界は変貌したのかを記しつつ、キーワードとなる考え方である「ナイトの不確実性」について掘り下げた作品です。著者は、読売・吉野作造賞を受賞した『経済論戦は甦る』などを執筆されている竹森俊平。


現実に何が起きたかという世界と、その背後にある理論の世界を行ったり来たりしながら1997年という年を眺めていく手法はお見事。「ナイトの不確実性」という言葉は本書で初めて目にしたのですが、その考え方が近年の金融危機とどのように関わり合っているか、そしてどれほど大切かが丁寧に記述されており、数字関係に弱い自分にも「なるほど」と思わせてくれる作品でした。


そして内容に加えて素晴らしいのは竹森氏が使用する記述が非常にわかりやすく、常に読者の視点に立っての説明を心がけてくれている点。「あ、ちょっとそこわかりづらいなぁ......」というところで具体例や噛み砕いた説明がサッと差し挟まれているということが本書を読む間に何度もありました。

〜「バブルか、バブルでないか」は、所詮、「ナイトの不確実性」だ。それを判断する客観的な根拠などありえない。〜

いわゆるリーマン・ショックの少し前に発刊された作品ですが内容の素晴らしさは変わらないかと☆5つ

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アジアの隼を読んで、
アジア通貨危機に興味を持ったため。

ナイトの不確実性とは、結果についての確率分布が未知なもの。
人は不確実性を前にすると、過剰に悲観的になってしまい、流動性を選択する傾向がある。
それが、1997年のアジア通貨危機、また今回のサブプライムの原因である。
これの対処法としては、最後の貸し手である中央銀行が流動性をふんだんに市場に供給することが重要となる。

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現在になって、経済学の分野で注目されるようになってきたフランク・ナイトの不確実性という概念に触れています。

フランク・ナイトは、彼の著書「Risk,Unsernity and Profit（危険、不確実性及び利潤）」で、確率によって予測できる「危険」と、確率的事象ではない「不確実性」とを明確に区別し、「ナイトの不確実性」と呼ばれる概念を構築しました。

不確実性とは、著者の極端な例を借りると、北朝鮮が日本にミサイルを撃ち込んでくる確率です。このように計算できない、起こるかどうかわからない未知のことが、不確実性です。

金融工学は、この不確実性を考慮に入れていないため、どうしても不完全なところがあります。

このようなことと、アジア通貨危機前後のお金の流れの変わり具合について触れています

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新書だから楽に読めると思ったら意外と難解だった。入門書のつもりで読むと面食らう。でもしっかり理解するとかなり勉強になる。1997年の通貨危機以来、世界は「不確実性」の時代に突入し、投資は冷え込み、危機の蔓延を防ぐために連銀は金融を思い切って緩和し、そしてそれが現在のサブプライム問題に…と金融史のパズルが頭の中でいっきに結合して快感を味わえた。キーワードはナイトの不確実性とアラン・グリーンスパン。

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あのアジア金融危機は何だったのか？
それを知ることができる有用な１冊。
ま、私は当時は高校生で何をそんなに騒いでるの？って思ってましたが・・・。

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2007年秋頃（サブプライム問題発覚、安部首相辞任後）に書かれた本ですが、今日の金融危機へ至るメカニズムを見事に洞察しています。名著に推す人が多いのも頷けます。,後半の97年以降の世界経済安定化の内容が難解で読み返しましたが、非常に示唆に富みます。,,■ポイントとなるワード,・ナイトの不確実性,・エルスバーク・パラドックス,・中央銀行はゴールキーパー,　バブル後こそ活躍の場ある。強気の企業家のように振舞わなければならない。,・97年の危機の本当の意味→中国の地位強化,・ペイルアウト、ペイルイン,・量的緩和＝非不胎化介入,　→円安にさせず、ドルの価値を上げる（少々わからない）,・日本の不確実性は常に組織　→　住専問題、年金問題,・ブッシュは、経済面でも最低の大統領となってしまった。,・グリーンスパンの功罪（「罪」はやはり生じてしまいました…）

[ブクログ · ★★★★☆]

世界的な貯蓄過剰状態にある。
不確実性を負う傾向。
中央銀行の最後の貸し手としての役割＝バジェットルール＝相手が望むだけ、高めの貸出金利をつけて、貸す。＝自分がカネを持っていることを示すには、惜しみなく使う必要がある＝最後の貸し手の役割を果たす
IMFへの批判＝最後の貸し手にならない。

ナイトの不確実性＝確率分布の描けるリスクとそれ以外の不確実性＝真の不確実性

真の不確実性を前にすると臆病にも楽観的にもなれる。
楽観的になった部分に企業収益がある。
臆病の連鎖によって、バブルが弾ける

フリードマン、サベージは主観的確率を考えることで、真の不確実性はないと考えた。その結果、経済が予測可能と考えた。

エルスバーグ・パラドックス＝反戦家　主観的確率分布を想定できないことを実験経済学によって確かめた。
ナイトの不確実性には、扱いが困難な事柄も含まれる。情報がまったく存在しない中での判断も含まれている。

アジア通貨危機などの危機は、マキシミン原理によって説明できる＝最悪のシナリオの中の最善手を打つ。
流動性の枯渇＝最後の貸し手が、バジェットルールに従って貸し出すことで解決する＝ＩＭＦへの批判。

合成の誤謬＝マーシャルによる論文

ドルの信用が失われないのは、国際通貨であり貯蓄過剰のため低インフレだから。
通貨危機への対処は、外貨準備をふんだんに持つこと。ＩＭＦはあてにならない。今や、IMFの資金量は雀の涙ほど。

民間による危機対策＝ベイルイン＝債権者が多すぎると不可能＝LTCMの救済は、民間での拠出によったもの＝ベイルイン

[ブクログ · ★★★★☆]

1997年のアジア通貨危機や日本の金融機関の倒産を「ナイトの不確実性」をキーワードに分析しています。
そして、話は、サブプライムローンにまで及びます（この本が書かれたのはリーマン前）。
納得のいく話が多く面白かったです。
特に、「ナイトの不確実性」についてよく理解できる良書だと思います。