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Posted by ブクログ
最近製薬業界の負債比率が上昇している。
大手製薬会社はバイオテクノロジー企業から技術を買うことによって、研究開発のリスクを下げているため、大きな負債に耐えられるようになっている。
LBOの対象となりやすい業種は？
安定したビジネスモデルで顧客が固定化している会社が標的になりやすい。
タバコ会社、ゲーム会社、電力会社など。
売掛金の多さは
BtoB企業が一番多い
ROEのレンジはなぜどの会社も似たような数字になるのか？
株主へのリターンがあまり大きく外れると、資金がよりよい業績を上げているところに移ってしまうから。
銀行はレバレッジ比率高い
インタレスト・カバレッジ・レシオ
「金利負担率」＝営業収益が金利支払金額の何倍になるか
フリーキャッシュフロー
＝営業利益−税金＋減価償却費−運転資金の増減−設備投資
ROE＝純利益÷自己資本（純資産）
全体の3分の2は1標準偏差に入る。
成人男性の平均身長は172センチ、標準偏差は6センチだとすると、3分の2は166センチから178センチの間に入ることになる。
シャープレシオ＝一単位あたりの超過リターンを測るもの。
年次平均リターン÷年次平均標準偏差
株が市場に連れてどの程度変動するかを測るのは、「ベータ」と呼ばれるもの。
ベータが高い企業は高い加重平均資本コスト（WACC）を負うことになるので、会社の価値は低くなる
ベータが低い業界は不況に強い。（日用品、ガス、生活必需品）
ベータが高い業界は不況に弱い。（テクノロジー、エネルギー、その他金融など）
株価収益率などのマルチプルは同じ事業同士でしか比較できない
NPVがプラスのプロジェクトは価値を創出する。
現在価値は価値創出については何も教えてくれない
「配当」は税金の高さや投資戦略がないことの表れだと思われネガティブ。
「自社株買い」はこの会社が過小評価されているという強いシグナルを送る。
Posted by ブクログ
良著との話を何かで目にして、ファイナンスの振り返り、実務への接続強化を目指すべく読書。
お金に関わるさまざまなステークホルダー関係性、インセンティブ、リアルの一端、全体感を学べる良著。
メモ
・銀行はスプレッドビジネス。短期資本を長期資本に変える、信用供与の部分が価値部分。資産と負債のミスマッチ、高いレバゆえミスが許されない。資産の質に疑念を持たれてしまうと、資金が逆回転して破綻につながる。
・価値を創出する方法
資本コストに勝つこと
長年にわたって資本コストに勝つこと
成長を通じて利益を高いレートで再投資すること
・WACCを使う際の過ち
一つの資本コストをすべての投資に利用する
もっと債務を利用してWACCを下げる
WACCを勝手に応用する（資本コストを対象資産で決まることを忘れる）
・バリュエーションのミス
インセンティブを無視する（関係者インセンティブの存在）
シナジー誇張し、統合コストを無視する
資本集約度を過小評価する（成長に必要な設備投資を過小評価する）
・実務家は永続価値の全体に対する依存度を常に意識する。事業売却の部分を重要視する。
・資本配分の過ち
意思決定を遅らせる（アクティビストリスクも）
自社株買いで価値創出
手っ取り早い買収を優先する
楽だからという理由で自社株買い選好する
現金再投資して大きな事業構築を好む
短期投資株主を満足するため過剰現金分配する
・ファイナンスは本質的にプリンシパルエージェントの問題、所有と経営の分離といった近代資本主義の根深い問題を解決しようとするもの。
Posted by ブクログ
ファイナンスの基礎が書かれてあるHBSで使用された本
第1章のような分析は非常にためになるので、独自でも取り組むと良いレベル
数値を見ながら業界や企業の分析を可能にする観点で書いてあるので1章および2章だけでも読むと良い
企業価値に関する内容も書いてありわかりやすいので、総合的には良書になると思う
Posted by ブクログ
ファイナンスにおける基礎の重要ポイントが学べる、具体的な会社の事例を通して知識を身につけられる点で分かりやすいと言える。ただ、基礎の知識があってもまだ理解しきれていない箇所もあり、読み返して勉強が必要。特に、ファイナンスを実行するときの、人の心理面についての考察が注意深く描かれており、意思決定は単純計算、合理的な計算だけでなく、人の感情や心理面による非合理な意思決定があるということが学びとなった。
実務的というより、基礎理解という位置付けで貴重な本だと思う。
