【感想・ネタバレ】決算分析の地図 財務3表だけではつかめないビジネスモデルを視る技術のレビュー

村上茂久

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企業が公開している情報には、有価証券報告書等を筆頭に決算短信、株価、決算公告、中期経営計画等があり、最近では統合報告書も注目されています。そして、そこまで広範囲の情報を注視して初めて、真のビジネスモデルに到達することができるのです。

★財務情報×非財務情報★

これこそがポイント。そこには間違いなく、決算書だけでは決して視えないdeepな世界が存在します。
本書を通じて、企業分析の「醍醐味と楽しさ」をぜひ堪能してください。
まさに全方位からの企業情報で、分析の解像度を極限まで高めよう！

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言葉ではわかっていても、腑に落ちない指標が、可視化と優良なケーススタディを用いて示されている。5章までを繰り返し読みたい

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財務3表の読み方や解釈の仕方などをとてもわかりやすく具体例を交えて解説してくれる。それら財務3表内の各情報をどこにアクセスすれば取得できるのかも教えてくれたのがめっちゃ役に立った。

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おもしろかった！！
財務諸表の関わり方に加えて、中期経営計画や、非財務情報など仕事で疑問だったけどなんとなくやってたことが線になった感じ。決算書読むの楽しくなりそう。

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こんなにもストレスなく財務会計領域の知に触れられた経験は初めてである。
企業分析に向けて、財務情報・非財務情報の調理の仕方を正しく理解し、実践するための術を学び、新たな視野視座視点をもたらしてくれる良書。
財務会計領域の書籍は、専門用語が多く、前提知識がないと理解が困難なものが多い。あるいは、意味は分かったとしても、具体的にそれがビジネスの現場でどのように役立つのかは押さえきれず、読んでも自分の血肉へとつながらないケースが多い。
その点、本書は、初学者を置き去りにすることなく、各用語の意味は何なのか、その情報から分析者は何を把握できるか、具体的に企業の事例の落とし込むと各指標を比較することで何を掴めるのか、といった要点が丁寧かつ論理的に記されており、読むことにストレスを感じないどころか、読み進めるたびに知的好奇心が駆り立てられる。
また、本書の中には、各企業の一次情報をもとに筆者がまとめた図表が多く掲載されている。これらの図表は、ポイントが非常に簡潔かつ見やすくまとめられており、読者に対し理解促進の役割のみならず、実務において煩雑なデータを他者へわかりやすく伝える術を教えてくれる。
全体としては、全10章、411ページから成り、一見分量が多い書籍と感じるかもしれないが、上述のわかりやすさに加え、各章のページ数が適切な情報量に調整されているため、1日１、２章は無理なく読むことができるので安心してほしい。
　そして、タイトルに「ビジネスモデルを視る技術」と記されているように、各企業の事例では、ビジネスモデルにまで踏み込んだ内容がまとめられている。それらからは、あらゆる業界・企業の特性や、モデルの特徴のみならず「聞いたことはあるが、何を意味するかは知らない」といったようなビジネス用語も幅広く学ぶことができ、非常に有意義である。

　本書の筆者は、「自分で考えるという部分が欠落すると、教科書を暗記し、練習問題を黙々と解くという、単なる高等教育の消費者に終わってしまいます。」という大学院講師の言葉に衝撃を受けた経験から、「知の生産者」になることをモチベーションにされている。私は本書を読み進める中で、堅苦しい印象を抱いていた会計・ファイナンス領域の本を、なぜ自分が好奇心を絶やすことなく読み続けられているのか不思議に感じていたが、筆者のこの想いがそうさせてくれていたのだと実感した。
　私も本書の学びを消費者で終わらすことなく、生産につなげていきたい。まずは自社について、本書に記された調理プロセスに則り、分析を進めるところから始めたいと思う。

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普段YouTubeでこういったジャンルは見ているため本で読むことがあまりなかった分野であったが、これは久しぶりの読んでよかったと心から思う一冊。
キャッシュフローとかなんとなくわかったフリしてたものがしっかり理解できて、これまでよりもYouTubeで見るこういう分野の動画から得られるものが増えそう。

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財務分析および決算書等の見方に慣れしたしめる入門書。対話形式の疑問の提示や、さまざまな企業の実際の決算書などを使いながら解説されており、非常に読みやすい。

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P\Lを把握する際には

定石①
企業の一次情報を取得する
・有価証券報告書「過去に関する情報」
・決算短信　「未来に関する情報」　業績予想など
・決算説明資料「過去に関する情報」

有価証券報告書は1ページ目が一番大事。

定石②
決算書の裏にいるステークホルダーを意識する

定石④
決算書をグラフ化や図解してシンプルに表現して対局的に捉える
赤字の理由は企業によって異なるが、滝チャートによって赤字の要因を探ることができる。

定石⑤
時系列や他社の観点から比較を行う

定石⑦
決算書の裏側に隠れているビジネスモデルを見つけ出す

企業価値は「企業が生み出すと予想されるキャッシュフローの現在価値」で決まる→売上高成長率とROIC、将来キャッシュフロー、割引率などで！
ROIC＝税引き後営業利益÷投下資本（有利子負債+純資産）

資本コストの計算はCAPMやスリーファクターモデル等の手法があるが手間かかる。
そのためPERの逆数としての割引率を簡易的に使うのがいい。
PER10倍の場合は1/10となり簡易的な資本コストは10%。

そのため時価総額が高い企業と低い企業を比較すると、①売上高成長率が高く、②ROICが高く、③資本コストが低いことが考えられる

ROE＝PBR（時価総額/自己資本）÷PER（時価総額/当期純利益）
ROE＝当期純利益÷自己資本
ROEは8%以上が望ましい。
ROEが8%を超えることでPBRも上がるという統計データがある。逆はない。

日本企業のROEが低いのは単純に利益率が低いため。欧米の企業に比べて3倍〜4倍低い

EBITDA＝営業利益+減価償却費（無形固定資産の減価償却費も含まれる）

ROEやROAよりもROIC（Return on Invested Capital）を指標として採用している会社が多い。
なぜかというと
ROEは財務レバレッジを上げることで上がるため、過度なレバレッジにより歪められてしまうから。
ROAは分母を総資産としているものの、本業のビジネスに投下した資本からどれだけのリターンを得たかを正確に把握できないため。

非財務情報は2020年には企業の時価総額の90%を占めるまでになった。
そのため、環境問題や人材育成の取り組み、知的財産などといった、非財務情報が掲載された統合報告書の重要度が増している。

SaaS企業の分析では「SaaSメトリクス」が必須。

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いわゆる財務三表だけではなくファイナンス視点の解説もあり、とにかくわかりやすい。Ch.1〜3は必読でCh.9も読んでおくと良いと思う。個人的には今までCH.7や8あたりはあまり関心がなかったが読んでいて知らないことも多く面白かった。

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財務諸表の見方だけでなく、ファイナンスや非財務情報の観点から企業を評価するポイントが非常にわかりやすく説明されている。

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財務3表だけじゃなくファイナンス視点や図や表もあってわかりやすかった。
最後に索引があるとより見返しやすい

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財務三表について最もわかりやすく、説明している本ではないか。

BSにおいて、
　どこからお金をひいてくるか=CFO目線
　資本をどう活用して利益を作るか=COO目線
その上位にCEO目線として、何をする会社なのか。

PLにおいて、
　顧客から得たお金を
　原価と販管費として従業員とサプライヤに払い
　営業利益となり、
　ここから、営業外損益として、金利を銀行へ払い
　経常利益となり、
　税金を国に払うと当期利益となる
　この当期利益が、株主の利益となる
だから、株主視点での分析における
利益は税引後当期純利益

この当期利益純利益が、BSにいき
利益剰余金として積み上がる。
株主のお金は、純資産であり、株主視点の分析で
大事な資本は、純資本。

だから、
PERは、時価総額/純利益
PBRは、時価総額/純資本

キャッシュフローは、
　営業CF、投資CF、財務CF
でお金の動きを把握する。

分析においては、
ROE=純利益/純資産
で、株主視点での効率性をみる
これは、
ROE=純利益/時価総額x時価総額x純資産なので
PBRxPER

ROICは、税引後営業利益/有利子負債+純資本

　

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結構量があるのでさらっと読む。
PL 収益構造
BSビジネスモデル
CS キャッシュの使い道基本。
KPI SaaS ガバナンス　親子上場など
株式投資でのヒントになる。
ただ企業のその後の実態は変遷が上手くいく場合とダメな場合もありその都度検証は必要。

[ブクログ · ★★★★☆]

財務3表だけでなく、非財務情報を読み解いてビジネスモデルを視る技術を解説する一冊。7つの定石も合わせて、各章で財務情報、もしくは非財務情報のいずれかに着目してビジネスモデルを視ている。財務３表以外では、時価総額、ROE、中期経営計画、ESG、統合報告書、上場目論見書、SaaSメトリクス、コーポレートガバナンスなどが取り上げられているため、気になる章から読み進めるのもおすすめ。

[ブクログ · ★★★★☆]

投資が注目されているが、どうやって会社を選んだらいいのかと悩んま時に目を通すと良い本。投資家としてもビジネスパーソンとしても、どういった目で企業を分析するかわかりやすく書かれている。

[ブクログ · ★★★★☆]

分かりやすい財務諸表であるとともに、ビジネスモデルや中計などの点まで分かりやすく記載されているのが特徴。
esgやコーポレートガバナンスなど比較的新しい論点も一般書で記載されているのも良かった。

[ブクログ · ★★★★☆]

割とベーシックな内容ではあるが、事例でUUUMとAnycolorを取り上げるなど、読者の興味を引く努力が至る所で見られる。

PL/BS/CSの三表から始まり、PER/PBR/PSR、ROEなどの主要KPI、NTTにまつわる財務戦略解説が続き、情報量としてはこれで一通り理解できるという内容。

[ブクログ · ★★★☆☆]

2025年3月1日、丸善 丸の内本店で再会。1階。2階のエレベーターから降りるところの目線に、この本の大きなポスターが何枚も貼ってあり、宣伝がすごかったので話題の本なんだろう。

[ブクログ · ★★★☆☆]

職場近くの本屋で見つけ、気になる企業の名前が帯にあったのと、財務諸表を読めるようになりたいと課題感がマッチして即購入。

知っている企業を例に解説してくれるのでわかりやすかった。読んでいるうちはわかっている気になってしまうので笑、また学び直したいときに読もうと思います。