湯本雅士の作品一覧

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  新・金融政策入門

  湯本雅士

  日銀:アベノミクス・黒田時代や白川時代、植田現金融政策概観
  
  FRB:バーナンキ、イエレン、パウエルの金融政策概観
  
  マイナス金利解除、YCC撤廃に向かう今
  改めて過去を振り返ってみる

  Posted by ブクログ
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  新・金融政策入門

  湯本雅士

  本書の概略は省略して、感想というか本書を読むことによって産まれたくだらない持論のみ記述する。
  
  期待に働きかけること政策に組み込む（金融政策ならフォワードガイダンス）ことはマクロ経済学の研究の進展によって有効であると理論化？されたので各国の中央銀行も採用している。
  
  しかし黒田総裁時に行った大胆な金...続きを読む融緩和政策によって物価上昇率を緩和開始から2年で2%にするという政策は残念ながら期待した成果はあげられず（現在の物価上昇は別の要因による）、日銀のバランスシートは野放図に拡大されていく結果となった。
  
  結局、期待に訴えかけるのは有効と言えないのだろうか。私も読みながら考えたのだが、直感的に出した結論は、期待に訴えることが有効である可能性があるということはFRBが証明しているので否定することは出来ない。ではなぜ日本の場合上手くいかなかったかと言うと、一因として考えられるのは過去の経験が将来の期待に消極的に影響を及ぼした可能性があるということである。繰り返しになるがこれはあくまで可能性としての一因であり、そもそも低生産性や人口減少という日本経済の構造が成長を阻害していたのもあるだろうが。
  
  過去の経験とは、80年代の金融緩和政策から90年代に入り急激な金融引き締めというドラスティックな金融政策の転換である。
  
  バブル崩壊やバーゼル規制による自己資本の充実化によって、金融機関は資金を引き上げ企業の財務に大きな悪影響を与えた。資金繰りが悪化し企業のバランスシートは銀行借入による負債中心から自己資本を豊富にする財務政策へと転換することになった（大企業はバブル崩壊前から規制緩和等により資本の充実を図りつつあったが、中小企業も自己資本の蓄積を重視するようになる？）。企業はレバレッジを低くし、堅実な経営に徹するようになったのだ。
  
  金融緩和から容赦のない金融引き締めに転換するという苦い経験をした企業経営者からしたら、いくら量的にも質的にも大幅な緩和をすると表明して期待を形成しようとしてもその出口戦略を予測出来なければ、結局、同じ轍を踏むことになり、企業の投資活動は消極的にならざるを得ない。
  
  さらに野田政権時にできた消費税増税の三党合意によって消費税増税が明言されたが、この消費税増税の法制化は期待に悪影響を与えるのは必至であっただろう。
  
  私は本当にポジティブな期待を形成したかったのであれば気前のいいことだけ言わず、当初から出口戦略の方針を丁寧に示し、それを実行するにあたっても企業を見捨てることはないというメッセージを出し、安心感を与える必要があっただろうと思う。また三党合意も破棄すればよかったのかもしれない。
  
  しかし、それの実現にはかなりの困難が想定される。金融緩和は未知の領域に達する中で物価上昇率の推移を予測することは困難であるため出口戦略を事前に提示するのは不可能に近い。そもそも異次元な金融緩和の出口の際、債権の下落によって各金融機関の損失の発生の埋め合わせから、公金が使われる可能性がある（二神のマクロ経済学の教科書に記述されていたような気がする）ためマイナスな期待が形成される可能性がある。
  
  また消費税増税の先送りは、財政の脆弱化をもたらすことにより国債の格付けに悪影響が出て、国債の金利支払いの増加であったり企業の資金調達の費用の上昇につながることになる。さらに、消費税増税の先送りは財政健全化の先送りを意味し、これが本当に国民の景気のマインドを上向きにすることが出来るのかどうかもわからない。
  
  以上のように期待の形成は政策担当者が想定する以上に困難な作業であったように私は思う。

  Posted by ブクログ
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  金融政策入門

  湯本雅士

  現代においては経済を構成する一部でありその方向性を制御しようとする金融政策について、その理解に必要な諸概念とともに知れる本。
  
  経済ニュースなどではあまり触れられない基礎、基本となる重要な事柄（通貨、銀行、金利などなど）をきっちりと押さえて話を進めている本で、自分的には当たりだった。今まで新書やニュ...続きを読むース番組などで断片的に理解してきた事柄の間を繋いでくれたイメージ。

  Posted by ブクログ
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  金融政策入門

  湯本雅士

  分かるようで分からない…そんな金融政策について体系的に理解したかったことと、日銀総裁が変わったこともあり読みました。
  金融政策入門というタイトルですが、出てくる単語は専門用語が多く、読むのには苦労しました笑
  ですが、キーワードを一つ一つ調べながら読めば初学者でも必ず理解できる内容だと思います。
  発行...続きを読む年が2013年で内容は古いですが金融政策を行うための基本的な考えや、金融政策に関係する機関・人・お金の種類、政策の実行過程や波及過程、過去の金融政策のケーススタディや(当時は)今後の政策の展望の推察も詳細に記載されていて非常に分かりやすいです。今後、金融政策の記事を読む際にこの本を見ながら理解をより深めていけるような本だと思います。

  Posted by ブクログ
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  金融政策入門

  湯本雅士

  入門といえど難しくて歯が立たなかった。金融政策の奥深さは読めば読むほど凄く、ぶっちゃけ昨今の経済状況について適切に語れる人って実は一握りの専門家しかおらず、まして選挙で争点になる経済政策も正しく評価できる一般国民なんていないことが分かった。リフレ派と反リフレ派、需要サイド派と供給サイド派という最近の...続きを読む議論のトレンドもうまく説明してある。個人的には内容は難しすぎたが、おわりににある問題を考える原則というのが至言すぎた。
  1.これまでの知識や先入観を捨て、刷り込みバイアスに注意する
  2.性急に結論を求めず、情報やデータを丹念に調べ、基礎から入念に積み上げる
  3.細部に留意しながら俯瞰図を見失わない。木も見る、森も見る
  4どちらが因でどちらが果であるか、因果関係の方向を見定める
  5.議論の前に言葉の定義を明確にする
  6.視点の違いを常に意識する
  　a.事前の想定の話か、事後の実現の話か
  　b.長期的な話か短期的な話か
  　c.マクロな話かミクロな話か。全体の話か部分の話か。ミクロの次元で正しいことが全体として正しいとは限らない合成の誤謬に注意する
  　d.一定期間におけるフローの話か、一時点におけるストックの話か
  　e.実物の世界の話か、名目の世界の話か

  Posted by ブクログ

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