わが投資術 市場は誰に微笑むか

清原達郎

個人資産800億円超。長者番付1位となった伝説のサラリーマン投資家・清原達郎。
咽頭がんで声帯を失い、引退を決めたいま、全人生で得た株式投資のノウハウを明かす

■新NISA完全対応！ すべての投資家のバイブル誕生

私には後継者がいない。ならばすべてのノウハウを全部世の中に「ぶちまけてしまえ」という気持ちになった。

今や株式市場は「個人が自由に儲けることができる市場」です。2024年からは新NISAも始まりました。「やらなきゃ絶対損」という個人にとっては夢のような制度です。（本書より）

■株式投資に才能など存在しない。
「自分の失敗からどれだけ学んだか」だけだ。

《本書の内容》
市場はあなたを見捨てない／すべての情報にはバイアスがかっている／ヘッジファンド創設への道のり／割安小型成長株の破壊力／地獄の沙汰は持株次第／ＲＥＩＴ 落ちてくるナイフを２度つかむ／実践のハイライト──ロング、ショート・ペアートレード／やってはいけない投資／これからの日本株市場／10年以内に起きる破滅的リスク ほか

• カテゴリ: ビジネス・実用
• ジャンル: ビジネス・経済 / 経済
• 出版社: 講談社
• ページ数: 320ページ
• 電子版発売日: 2024年02月29日
• コンテンツ形式: EPUB
• サイズ(目安): 5MB

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長者番付第１位にもなった著名な投資家（タワーK1ファンド経営者）による経験談。完全に理解できたわけではないが、今まで行ってきた投資の成功、失敗についてかなり深く述べているように思う。とても勉強になった。

「ハードルレートとは成功報酬をもらうためには最低このぐらい儲けてくれよ、という基準です。我々のファンドのハードルレートは３％でした。運用フィーが１％かかるので４％以上儲けないと成功報酬はゼロです」p3
「大勢と同じ考えやポジションを持っていると間違ったときに大損しやすく、少数派の考えやポジションであれば間違っても損失が少ない」p18
「とにかく値上がりした株はできるだけ買うのを避けるのが私の基本的な考えです」p36
「大型株で投資家が儲けるためには「市場が見せる一瞬の隙」を逃さないことです。まあ割安小型株の場合には驚くほど隙だらけなのですがね」p43
「個人投資家が日本の大型株に分散投資をしたいならTOPIXのETFが一番合理的」p50
「出会いを大切にする。自分に実力があって人としての信頼があれば、良い話は向こうからやってくる。ここぞと思ったときには思いっきり自分をアピールする」p55
「（ヘッジファンドの私の定義）１　ロングだけでなくショートもできる。２　成功報酬が大きい。典型的には１・20ストラクチャー（ワン　トウェンティー　ストラクチャー）と呼ばれ、運用フィーが運用資産（ＡＵＭ）の１％、成功報酬が儲かった分の20％。３　運用責任者の金融資産の相当部分がファンドにつぎ込まれている」p85
「ボラティリティーをリスクと勘違いしている金融関係者が多すぎます」p87
「リスクのないヘッジファンドなど存在しません」p87
「私はリスクのない世界は「死んだ世界」だと思っています。人間は生きている限りリスクから逃れられません」p89
「ヘッジファンドは自分のアイデアに自信があるときは力いっぱい勝負しなけりゃいかん」p90
「築年数30年の物件を買ってポートフォリオに入れると、その30年分の減価償却費の積み立てが最初からないわけですから、基本、建て替え時に償却費の積み立て不足に直面するわけですよ」p108
「今の日本の長期金利を前提にすると、ＰＥＲが10倍以下の株は総じて信じられないぐらい割安。長期金利が３％まで上昇してもまだ十分に割安」p109
「（似鳥社長）これだ、っていう優秀なやつ見つけたら、どこまでも追いかけて絶対にうちで働いてもらう。それが社長の仕事だ」p185
「小型株投資は個人投資家の方が機関投資家より圧倒的に有利です。ヘッジファンドを新たに始めるなら、ＡＵＭが小さいうちに小型株でパフォーマンスレコードをつくっておくのがマーケッティングを楽にする一番の方法です」p188
「我々が危機に落ちいった理由を整理してみるとこうなります。１　リーマン危機前、すでにショートで大損してＮＡＶが激減していた。結果としてロングポジションのＮＡＶに対する比率も激増し、マージンに余裕がなくなっていた。２　ファンドの投資家の半分が解約した。３　プライムブローカーからマージンのルール改定（株の担保価値引き下げ）の申し出があった。４　リーマンショックで小型株がさらに下がった」p199
「（落ちてくるナイフを２度つかむ）底値付近で買おうと思ったら落ちてくるナイフをつかまなきゃ」p229
「マイクロプラスチックの主要な発生源はどうやら洗濯機の排水だとわかってきた。ポリエステル繊維などの合成繊維から微小の粒子が無数に発生するのです」p283
「エリートコースから外れ、死に体企業のCFOになって悪事を働く証券会社のOBは後を絶ちません。気を付けましょう」p295
「人間には快適に暮らしていくだけの収入が必要です。しかし、それ以上の幸福感を得るためには「なんでもいいから他人の役に立っている」という実感が必要なのではないでしょうか」p314
「（清原達郎）ファンドを閉じる際の個人資産総額は約800億円を超える」p319

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機関投資家の参加しにくい小型株は、しばしば本来の価値より安く放置されていることがある。PERとネットキャッシュ比率のスクリーニングにより小型割安成長株を見出す手法が詳解されている。

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難しい。が、ところどころ勉強になる部分もあり、なにより株式投資にはこのような気概や観点が必要であることを知れたのがとても新鮮だった。

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★コントラリアンの尋常ならざる気迫★長者番付トップで名前を見て以降、どんな人なのだろうとずっと思っていた。比較的軽いタッチで書いているが、逆張りを徹底できる激烈な人であることは透けて見える。ファンドの基準価格の上げ下げ、そして自分の金融資産をほぼすべてつぎ込んでいること（確かにそうしたファンドでなければ信用できない）に耐えられるのも、もちろん並の神経ではない。

株式投資で小型割安成長株に投資すれば、自分の判断が間違っていたからといって損をするとは限らないし、正しかったもうかるとは限らない、ということを冒頭に持ってくる。なるほど。

ＰＥＲで単純に割安を判断することに感じていたモヤモヤ（資本と借入の構成で変わる）についても、キャッシュニュートラルＰＥＲという視点で整理する。
▼キャッシュニュートラルＰＥＲ＝ＰＥＲ×（１ーネットキャッシュ比率）
▼ネットキャッシュ比率＝（流動資産＋投資有価証券×０．７ー負債）／時価総額
▼ネットキャッシュ→会社が赤字になろうが売れる資産

消費者金融や不動産、銀行などイメージの悪い業界ほど可能性があるという。最大のヒットはプレサンスとのこと。確かに大阪に行くと林立するマンションを見て、いまなら強さをはっきりを感じられる。社長個人の資質をリサーチできなければ、個人投資家にはリスクが大きいが。

会社の規模拡大とともに競争力を高められるのか、それとも将来需要を先食いしているだけなのか。企業分析で重要な視点だ。

野村証券からゴールドマンサックスを経てヘッジファンドに至るまで、自分の価値をどうやったら最大化できるのか極めて意識的。その経緯もとても面白い。

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著者の投資人生がよく分かる本。
内容は具体的に銘柄名や損得の額まで書いてあり、理解しやすかった。
投資の教科書としては最適な本だと思った。

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市場は時に冷たく、でもそこにただよう確かな温度もある。
清原達郎の『わが投資術 市場は誰に微笑むか』は、計算された数値の世界に身を沈める日々の中で、その細部に宿る異様な執着と狂気を感じさせる。適正PERやネットキャッシュ比率を丹念に追う様子は、まるで夜の静寂にこだまする独り言のように刺さる。逆張りを貫く孤独な覚悟には共感できるが、専門用語が並ぶページには何度も心が折れそうに。とはいえ、その難解さが逆に、市場を深く知りたいなら避けて通れぬ異境だと教えてくれる。投資を生活の一部とする人間のリアルな葛藤と理論の狭間が絶妙で、読みながら自分の不完全さにも目を向けてしまった。そこがこの本の面白さだと思う。

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話題の本なので手に取ってみたところ、著者のキャラクターや考え方が出ていて、読み物として面白くすぐに読み切ってしまった。

ファンドマネージャーが、何百億かける投資先の経営者の見方の版画あれば面白いけど、まぁ出ないと思っていたところに、本書がハマった。

投資スタイルは千差万別だけれども、著者のスタイルとその考え方、いままでの成功と反省が述べられており、衝撃を受けた。

また、投資関係なしに、金融リテラシーというか、自分の頭で考える力を養えると思う。読者関係なく、読んでおいて損はない一冊だと思えた。

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大変面白い。
投資の話や考え方の話は専門用語が多く、私にとっては難しい本でした。
しかし投資術以上に、投資を生業として歩んだ人生から、気概や生き方を学びました。

お金を稼ぐことより、誰かのためになっていると感じることが幸せ。
誰よりもお金を稼ぐことにこだわった人が放つこの台詞に本物の重さを感じた。
サイコーですね。

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銘柄の「視聴率」が低い方が猛者は少ない。小型でも人気テーマ化すると掘り出し物は探しにくいと思われる。

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成功したヘッジファンドのマネージャーが、自分自身の運用経験に基づいて、株式投資について書いた本なので、非常に説得力がある。
銘柄の選定方法など、今後の株式投資の参考にしたい事が沢山あった。

上昇トレンドでは順張りが速いとは思うけれど、やっぱり逆張りが正解かな・・・・。