連続講義・デフレと経済政策 アベノミクスの経済分析

池尾和人

2008年に刊行した前著『なぜ世界は不況に陥ったのか』(池田信夫氏との共著)でリーマンショック後の世界金融危機をいち早く経済学的に分析したのに続き、本書では安部政権と黒田日銀総裁によって推進されている大胆な金融緩和を柱としたアベノミクスを経済学の知見から批判的に分析する。
内容は5つの講義で構成される。第1講の「なぜ日本はデフレに陥ったのか」と第2講「マクロ経済学の新しい常識」がいわば基礎知識部分。フィリップス曲線、予想インフレ率、自然失業率、インフレ・ターゲティングなど、アベノミクスを理解するための知識を政策担当者や経済報道に携わるジャーナリストが理解しやすいように解説している。

• カテゴリ: ビジネス・実用
• ジャンル: ビジネス・経済 / 経済
• 出版社: 日経BP
• ページ数: 352ページ
• 電子版発売日: 2014年04月25日
• コンテンツ形式: EPUB
• サイズ(目安): 4MB

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私自身、大学時代は経済学を専攻していましたが、経済学は教える人の資質や思想によって学生の理解度を大きく左右すると思っています。物理学のような自然科学ですと、真実は１つであとは教え方の巧拙によって学生の理解度が変わるというタイプのものですが、経済学は先生の教え方の巧拙だけでなく、その先生の思想（どんな経済理論・思想を信奉しているか）も学生の理解度に影響を及ぼします。その先生の論理展開にピンと来ない場合、学生は不幸な一学期を過ごすことになるわけです（そして学生の直感の方が実は正しいと言うことも往々にしてある）。

　その意味では、学生時代に池尾先生に経済学を習っていたら理解度もずいぶん高くなっただろうし、なにより経済学がもっと面白く感じただろうなあと思います。本書内で池尾先生がたびたび指摘しているように、日本の自称「経済学者（あるいはエコノミスト）」はかなり古い経済理論をいまだに「入門経済学」と称して教えています。教える方も教わる方もつい失念してしまうのが、経済学に良くある「○○以外の要素を一定と仮定すれば・・・」という論理展開です。このやり方は入門としては優れていますが、現実世界では「他の要素が一定のまま」ということはあり得ず、必ず他にも影響を及ぼします。それも多くの場合一方向ではなく、逆方向の動きも同時に生みだし、それらの大小関係で最終的な影響が決まるのです。本書を読んで、改めて経済の複雑・奥深さを実感させてもらい、私などはゆえに経済学はおもしろい、という結論に達したわけですが、このあたりの複雑さを明瞭に解説されているあたり本書は素晴らしいと思います。

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内容的には全て消化できたとは言いがたいが会話形式ですすむので取っ付きやすい。

第一講　なぜ日本はデフレに陥ったのか
第二講　マクロ経済学の新しい常識
第三講　ゼロ金利制約と金融制約
第四講　金融緩和と為替・財政政策
第五講　アベノミクスの現在と将来（２０１３／６月時点）

インフレ率＝予想インフレ率ーαx（現実の失業率ー自然失業率）
自然失業率とは需要と供給が一致しているにもかかわらず求人と求職のミスマッチが原因で起こるもの、短期ではインフレ率と失業率には右肩下がりの相関があると言う所までが前提だ。アベノミクスの金融政策と言うのは金融緩和により予想インフレ率を高めるというもので、これができれば失業率は自然失業率を下回ることになる。しかし、長期でみれば実際のインフレ率が予想インフレ率に追いつき失業率は自然失業率の水準に戻る。

GDPギャップ＝（実質GDPー潜在GDP）／潜在GDP　これが何かというと国内の労働力と設備を無理のない範囲で算出可能な値が潜在GDP、景気が過熱するとGDPギャップは正の値をとりうる。失業率の関係で言うとGDPギャップ＝ー（α／γ）x（現実の失業率ー自然失業率）と表すことができ（実質GDPと失業率には相関があると言う式だ）上の式にこれを当てはめるとインフレ率＝予想インフレ率＋γxGDPギャップとなる。つまりインフレ率を上げるには予想インフレ率を上げるかGDPギャップのマイナスを解消する必要が有るのだが、金融危機後にはGDPギャップを元に戻すのが難しい。金融危機の前＝バブルの状態では需要とそれにあわせて資本設備が過剰になってて崩壊後には需要は元に戻らず供給過剰になる。日本はバブル後の供給構造の見直しが進まず、直近では人口オーナス期に入ったこともデフレが長続きした原因のようだ。しかし産業構造をかえるのはそう簡単ではなく熟練工はそれこそ雇用のミスマッチに当てはまってしまう。

じゃあ予想インフレ率を捜査することができるのか？
実質利子率＝名目利子率ー予想インフレ率なのだが名目利子率はゼロ以下には下げられない。実質利子率が下がればGDPはプラスになるが名目利子率を捜査できないゼロ金利下では予想インフレ率を十分高い値にできないとGDPギャップが解消しない。不況下では通常低いインフレ率を予想するので、黒田日銀がどうやってもインフレを起こすと言うのを多くの人が信用すれば予想インフレ率に働きかけることができるかも知れない。アベノミクスの大胆な金融政策というのはそれが可能かを試す壮大な実験だ。

では機動的な財政政策はというと制約がひとつある。公的債務残高／GDPを見た時に成長率≧利子率であればこの比率は拡がらないのでまだ大丈夫と言う物だ。プライマリーバランスが例え黒字になっても利子率≧成長率だと黒字幅を大きくしないとまずい。日本の財政赤字は社会保障が一番大きな原因なのでここに手を付けないと消費税を１０％にしても根本的な解決にはならない。最後の手段はインフレ税だろうが。ちなみに財政赤字と公共投資は独立して考えるべきものだそうだ。簡単に言うと借金をしてでも現在価値がプラスになるなら投資するという一般の企業の行動と何も変わらない。財政政策が有効なのは投資によって民間の”気分”が変わり、需要増が設備投資を生むような弱気均衡と強気均衡の複数均衡の状態ならば考えられる。政府投資をやめたら需要が元に戻るようならば効果はないと言うことだ。（しかし、政府は財政政策が民間投資を生むと言ってる様な・・・）結局アベノミクスはGDPギャップを解消する成長戦略しだいなんだろう。直近の統計ではコアコアCPIはようやく昨年後半から対前年同月比プラスに転じたがそれでも絶対的な水準は２０１１年まで戻っていない。総合CPIがプラスになったと言っても輸入燃料費増加分の寄与が多いので景気が良くなったという実感はなくて当たり前だろう。（教養娯楽費が13年１〜２月が底で上向いたのは多少”気分”の影響はありそうに思える）

最後にひとつ恐ろしい予想がある。経済成長が必ずしも財政健全化につながらないというものだ。経済成長が名目上の物価上昇が原因の場合、税収の増加もあるが当然歳出も増加する。内閣府の推計では物価上昇に対する税収増の弾性値が1強なのに対し、歳出の弾性値は1弱つまり物価が上がれば財政だ健全化するのだが、現状では税収１に対し歳出２になってしまっているという。歳出の半分しか税収でまかなえず、国債で残りをまかなっているので
景気回復〜物価上昇〜利払い増加で財政悪化してしまうと言うことなのだ。お前はすでに詰んでいる。時間はかかっても社会保障に手を付け、産業構造を改革するかあるいはどこかの時点でインフレ税でちゃらにするか。消費税１０％では少し時間が稼げる程度という悪寒・・・。

池尾氏の言うことは池田信夫氏とそう変わらないと思うのだが、あまり強烈なアンチがいないのはやはりキャラクターの差だろうか。

[ブクログ · ★★★★☆]

政府のB/Sの左側「資産」の現在価値はあるのか？
赤字が累積してきているだけ
将来の税収を担保としているだけ、理論値で実態はない

[ブクログ · ★★★★☆]

著者の池尾和人さんが亡くなったとニュースで目にして読んでみた本。

読む前に知るべき情報
マンデル=フレミングのモデル
入門マクロ経済学の「45度線分析」

面白いと思ったポイント
リカードの中立命題
王朝(ダイナスティ)仮設

自分のレベルより数段上の本。
もう少し勉強したらもう１度読みたい。
第3講　ゼロ金利制約と金融政策
政府、中央銀行、民間銀行のBSの関係性を図解していて秀逸だ。

[ブクログ · ★★★★☆]

少し古い本では、あるが今でも十分通用する一冊。
アベノミクスへの評価はどうなるのか。
今少し経済の先行きが暗くなった今、読んでおきたい一冊。

[ブクログ · ★★★★☆]

第1講　「なぜ日本はデフレに陥ったのか」
第2講「マクロ経済学の新しい常識」
第3講「ゼロ金利制約と金融政策」

[ブクログ · ★★★★☆]

　「講義」と「質問」という形をとっているせいか著者のこれまでの著作に比べると本書は格段にわかりやすい。
　「アベノミクス」により、日本にはいまようやく「失われた20年」からの脱出ができるかのような期待と不安が漂っているように思えるが、本書は実に冷静に「アベノミクス」による現状と将来を語っている。
　マスコミのいい加減な予測や、エコノミストの中途半端な評論と違い、著者の見方は実に冷静であり、説得力もある。
　「あえて大胆な推測を述べると…成功を収める…可能性は1~2割程度…悪い金利上昇…1~2割程度。逆に言うと当面は7割程度の確立で資産価格の大きな変動は見られても、実体経済面ではそれほど劇的な変化は起こらないのではないか…。いわば大山鳴動、ねずみ一匹というのが筆者の想定するメイン・シナリオ」だという。
　なるほど、「アベノミクス」は、成功とも失敗ともいえない程度に着地するということか。
　しかし、本書が解説する日本経済の現状はわかりやすい。
　「新しい需要構造にあわせた供給構造の組み換えが緩慢なペースでしか進んでいないことがGDPギャップのマイナスがなかなか解消しない大きな原因」ということは、需要構造を過去に戻す政策ではなく、供給構造を組み替える政策に力点をおくべきということなのだろうか。
　これは、社会的に相当な「軋み」をもたらすだろう。日本の優柔不断な政治家がそのような大胆な政策をおこなえるのだろうかとも考えてしまった。
　「金融政策」「金融構造」もわかりやすい。
　日銀はどのようにして「金融政策」をコントロールしているのかがよくわかるが、なるほどこれでは原理的には「ゼロ金利政策」のもとでは金融緩和は効果がない。
　「黒田日銀」は意味のない無謀な戦いをしているのだろうか。
　同時に著者は「現実の金融構造はモデルよりも複雑…何らかの効果が生じることもありえる」とも語る。
　では、日本はどうなるのだろうか。
　本書の最後にある一言は印象的である。
　「もうしばらくすれば事実によって明らかになるに違いない」。
　経済は必ず現実的結果を出す。日本ははたして「アベノミクス」という「壮大な実験」に成功するのだろうか。
　「経済理論的」には失敗する可能性が高いとは思うが、実に興味津々である。
　本書は、中央銀行の役割と限界、そして日本経済の現状をより深く教えてくれる良書であると高く評価したい。
　最近読んだ経済書の中で一番記憶に残る本である

[ブクログ · ★★★★☆]

帯には「白熱の講義録」とあるが、流行り言葉のようになんでも「白熱」と言えばいいってもんじゃない。白熱と言うより「冷静で客観的」。日本と世界の経済状況分析を、質疑の形式で語っているのだけど、経済学の基本的な知識はあることが前提で語られている箇所が散見されるのと、やや実証データの提示が物足りない部分はあるようにかんじるが、基本的にとても真っ当な現状認識と処方箋の方向が提示されていると思う。

[ブクログ · ★★★☆☆]

全てを理解できたとは言いがたい。それでも理解でき、勉強になる箇所はあった。
政治家、メディアの説明を鵜呑みにしてはいけない。自ら立ち止まって考えることの重要性を再認識した。

[ブクログ · ★★★☆☆]

近年の経済状況を考えるに大事な理論を簡潔に解説する本。

インタビュアーの質問や誘導に著者が答える形式で、なぜ日本はデフレに陥ったのかの状況分析から始まり、近年の（マクロ）経済学理論についての解説、金融政策、財政政策、アベノミクスの解説といった構成。

個人的には著者の主張や認識に疑問符がついたり、なによりインタビュアーの誘導が

主流のミクロ経済学　ｖｓ　非主流のマクロ経済学　の構図ですね（ﾄﾞﾔ

といった噴出さずにはいられないほど変だったりするところがあったが
、
その誘導に同意しつつも、理論トレンドの変遷についてきちんと解説がなされていたりと、全体としては現在の経済状況を考えるのに必要な理論を幅広く解説していて、文体からも人柄の良さを感じさせるものでとても読みやすい本でした。

これは完全な個人的偏見なのだが、慶応の教授ってこういう主張しなきゃならないって指示でもあるのかなー。

やや偏りがあると感じるものの、近年の経済ニュースをより深く考えるための経済理論紹介本としては悪くなかった。
これで現在日本で活動している日本人経済学者の意見をもっと紹介してたらもっと良かったのにな。